主要品种策略早餐
（2025.11.10）
养殖、畜牧及软商品板块品种：白糖日内观点：（5420，5520）区间震荡中期观点：（5350，5850）区间震荡参考策略：区间操作核心逻辑： 海外方面：粮农组织食糖价格指数9月平均为99.4点，同比大幅下降26.9点（21.3%），降至2021年3月（96.2点）以来的最低水平。25/26榨季，巴西产糖进度良好，巴西10月出口糖和糖蜜420.49万吨，创2012年以来单月新高。截至11月5日当周，巴西港口等待装运的食糖数量为305.98万吨，港口等待装运食糖的船只数量为81艘，此前一周为86艘。印度方面，截至11月4日，印度北方邦2025/26榨季已有21家糖厂开榨；预计未来几天内，剩余厂陆续启动榨糖生产工作。印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）首次预估25/26榨季印度食糖总产量（未计入用于生产乙醇的量）预计为3435万吨。若计入预计用于生产乙醇的340万吨食糖，该榨季食糖净产量（剔除乙醇用量后）预计为3095万吨。另外，ISMA认为凭借稳健的食糖供需平衡，印度2025/26榨季完全有能力出口近200万吨食糖。因此，ISMA呼吁政府尽早公布出口政策，以便糖厂提前主动规划原糖与白砂糖的生产策略。 国内市场：北方内蒙古25/26榨季截至10月底，新糖产量21万吨，同比增加3.1万吨，出糖率13.01%，同比提高0.84%。南方云南零星开榨，广西陈糖去库进程顺利，新糖上市低价刺激补库。截止11月7日，广西制糖集团报价5690~5740元/吨，上调10~30元/吨；云南制糖集团陈糖报价5530~5580元/吨，新糖报价5490~5690元/吨；加工糖厂主流报价区间为5790~5890元/吨。 总的来说，糖价下行主要系巴西食糖产量高于预期，印度和泰国在季风充沛的降雨后收成前景良好，加上种植面积扩大，对价格构成了额外的下行压力。随着巴西收榨，市场关注焦点转向北半球，全球食糖供强需弱的格局仍存，郑糖受现货回暖带动盘面企稳反弹概率较大，建议区间操作。品种：蛋白粕日内观点：豆粕2601在[3025,3100]区间震荡中期观点：豆粕2601在2900上方宽幅震荡参考策略：卖出豆粕2601-C-3150和豆粕2601-P-2900期权宽跨式_继续持有核心逻辑： 10月23日，日本确认了88亿美元的大豆订单（约200-300万吨），且与美国签署未来几年的日美贸易深度合作备忘录，强力缓解了短缺的中国订单对美豆农的影响；上周APEC中美元首会晤后，美财长贝森特还称，“中国将重启对美大豆贸易，从美国这里买1200万吨大豆。”但这一项中方仍未官方确认。11月7日上午，上海国家会展中心，中美农业贸易合作论坛上透露“隧道尽头已现曙光”，背后是大屏幕上中粮集团大豆采购签约仪式的实时画面。签约仪式现场，背景板上显示的合作期限是2025-2028年，时间跨度与白宫公布的采购计划周期吻合，但具体数量、金额仍有待明确。驱动力逐渐重回基本面。 大豆方面，Conab，巴西大豆已播47.1%，去同53.3%，五年均54.7%。Anec预计11月巴西大豆出口377万吨，高于去年11月的234万吨；11月巴西豆粕出口料为223万吨，高于去年11月的173万吨。布交所:截至11月5日，阿根廷25/26年度大豆已播4.4%，基于播种面积预估1760万公顷， 同比慢4个点，产区大部墒情良好。 菜籽方面，11.3菜粕带动豆粕上涨，全周菜粕强于豆粕。这可能是因10.31中国和加拿大两国元首在韩国APEC期间会晤，彭博社11月2日报道，卡尼表示，不会预测关税等争议问题的解决时间表，上周一直未有关于20240903以来的油菜籽或电动汽车等商品的贸易事项调整新闻消息；反而加拿大政府称，与巴基斯坦已达成协议，将促进加拿大油菜籽对巴基斯坦的出口。目前，国内进口菜籽库存见底，国产菜油菜粕持续去库。 交易策略上，中美元首预计平稳未来一年的政策波动，预计蛋白粕价格波动率下降，逐步回归贸易基本面。中国采购美豆超过2018年概率很小，m2601跌穿2900概率不大。考虑卖出豆粕2601宽跨式期权组合，预计持有到期。【广州金控期货研究中心 从业人员信息】（按投资咨询资格证号顺序排）薛丽冰 期货从业资格证号：F03090983，期货投资咨询证书：Z0016886；马琛 期货从业资格证号：F03095619，期货投资咨询证书：Z0017388；黎俊 期货从业资格证号：F03095786，期货投资咨询证书：Z0017393；苏航 期货从业资格证号：F03113318，期货投资咨询证书：Z0018777；郑航 期货从业资格证号：F03101899，期货投资咨询证书：Z0021211；钟锡龙 期货从业资格证号：F03114707，期货投资咨询证书：Z0022458；王晶 期货从业资格证号：F03106516，期货投资咨询证书：Z0023040。免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我们公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的更改，在任何情况下，我公司报告的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写过程中融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与广州金控期货有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表广州金控期货有限公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映广州金控期货有限公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经广州金控期货有限公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的资料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“广州金控期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。我司郑重提示，我司官方网站地址：https://www.gzjkqh.com/，所有交易软件请通过我司官方网站进行下载。对任何冒用、假借我司名义进行违法活动的网站、软件及个人，一经发现，我司将依法追究其相关法律责任。 公司简介 广州金控期货有限公司（以下简称“广金期货”）成立于2003年，是金控集团控股企业，注册资本为8亿元人民币，具有商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询以及资产管理业务资格，是国内多家期货交易所的会员单位。广金期货总部位于广州，在全国多地设有分支机构，已形成立足珠三角地区，覆盖华东、华南、华北、东北主要城市，辐射全国的业务网络。广金期货以传统期货经纪业务为基础，同时深耕资产管理业务和风险管理业务，全方位支持全资风险管理子公司广州金控物产有限公司的业务发展。以创新业务作为服务实体经济的重要推手，整合金控集团平台的资源优势，充分发挥期货经营机构服务实体经济的主导作用，为客户提供全方位财富管理服务。
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