主要品种策略早餐
（2025.11.12）
品种：PVC
日内观点：趋势较弱
中期观点：价格重心下移
参考策略：PVC 3-5 反套
核心逻辑：
1、成本方面，近期电石市场出现去库迹象，山东地区临近检修结束，恢复电石采购备货，市场交投氛围活跃，截至11月11日，内蒙古乌海地区电石价格为2400元/吨，环比持平。
2、供应方面，前期检修的PVC装置陆续恢复，PVC供应回升，截至11月7日，PVC周度行业开工率为80.75%，环比提高2.49个百分点，周度产量为49.21万吨，环比提高1.52万吨，增幅3.18%，后期将有山东信发25万吨/年、山东恒通30万吨/年、LG化学40万吨/年的PVC装置启动检修或大修，叠加盐湖镁业乙烯法装置临停，短期供应端扰动增加。
3、需求方面，PVC预售量环比小幅下降，截至11月7日，PVC生产企业周度预售订单量为74.21万吨，周度环比下降3.21万吨，降幅4.15%，周内PVC下游制品行业开工率下降，截至11月7日，PVC下游工厂综合开工率为49.60%，周度环比降0.94个百分点；出口方面，印度反倾销税最终决定预计在11月中旬确定，BIS认证政策将在12月底决定是否继续延期。
4、库存方面，PVC库存高位难去化，对市场价格形成持续压制，截至11月7日，国内PVC周度社会库存54.57万吨，环比提高0.20%，同比提高14.21%。
5、展望后市，PVC供应重回高位，11-12月预计PVC装置降负幅度不会太大，内需也将进入淡季，出口方面印度反倾销税近期有落地预期，四季度出口预期较差，预计国内持续存在累库压力，对PVC价格形成持续的压制。
品种：纯碱
日内观点：上涨动力减弱
中期观点：低位运行
参考策略：反弹短空
核心逻辑：
1、供应方面，近期有消息称部分纯碱工厂因亏损减产，引发市场对后续供应阶段性收紧的担忧，提振纯碱期价，行业供应小幅下降，截至11月7日，纯碱周度行业开工率为85.67%，周度环比下降1.22个百分点，周度产量为74.69万吨，周度环比下降1.41%，供应端呈现区域性减产与局部增产并存的结构性波动，但整体仍处高位，后续供应存在不确定性。
2、需求方面，重碱端，下游浮法玻璃产量小幅减产，对纯碱需求形成一定的利空；光伏玻璃市场开始进入淡季，预计后期行业库存或季节性攀升，下游光伏组件企业排产量下行，光伏玻璃需求走低；轻碱端，碳酸锂等新能源领域的需求呈现出稳定上行的态势，合成洗涤剂等传统需求环比走强，但同比较弱，轻碱整体需求较为平稳。
3、库存方面，纯碱库存仍处于高位，去库之路漫长，截至11月7日，国内纯碱企业库存为171.42万吨，周度环比提高0.72%，其中重质纯碱企业库存89.96万吨，周度环比提高1.49%，轻质纯碱企业库存81.46万吨，周度环比下降0.12%。
4、展望后市，供应端的扰动对纯碱期价形成提振，但目前行业未大面积停产，纯碱供需基本格局弱势难改，新产能投产在即，库存仍处于高位，需求难有改善，预计市场价格的上涨动力比较有限。
品种：玻璃
日内观点：关注整数关口支撑
中期观点：下方空间有限
参考策略：前期玻璃 1-5 反套策略止盈离场
1、供应方面，沙河地区浮法玻璃产线停产兑现后，行业供应小幅缩减，但幅度有限，截至11月7日，浮法玻璃周度行业开工率为75.92%，周度环比下降0.43个百分点，周度产量为112.31万吨，周度环比下降0.25%。
2、需求方面，浮法玻璃下游企业开工率处于低位，截至11月7日，LOW-E玻璃样本企业开工率为44.8%，环比提高0.5个百分点，同比下降7.27个百分点，下游深加工企业订单未见明显增长，需求端仍以刚需采购为主，截至10月31日，玻璃深加工企业订单天数为10.8天较9月末下降0.2天，较去年同期下降2.1天，需求端“旺季不旺”特征显著；地产行业疲软，拖累玻璃需求。
3、库存方面，浮法玻璃库存继续去化，截至11月7日，国内浮法玻璃企业库存为6314万重箱，周度环比下降4.03%，同比提高29.05%，沙河地区浮法玻璃企业库存为427.3万重箱，环比下降19.32%，同比提高253.80%。
4、展望后市，浮法玻璃供应端大规模减产短期难以落地，企业库存虽有所去化但绝对水平仍偏高，需求端赶工不明显，地产竣工疲软拖累终端消费，后期在供应不会进一步下降的情况下，将会面临淡季的需求压力，但政策端反通缩、反内卷因素未明确证伪，长期趋势不宜过度看空。
【广州金控期货研究中心 从业人员信息】
（按投资咨询资格证号顺序排）
薛丽冰 期货从业资格证号：F03090983，期货投资咨询证书：Z0016886；
马琛 期货从业资格证号：F03095619，期货投资咨询证书：Z0017388；
黎俊 期货从业资格证号：F03095786，期货投资咨询证书：Z0017393；
苏航 期货从业资格证号：F03113318，期货投资咨询证书：Z0018777；
郑航 期货从业资格证号：F03101899，期货投资咨询证书：Z0021211；
钟锡龙 期货从业资格证号：F03114707，期货投资咨询证书：Z0022458；
王晶 期货从业资格证号：F03106516，期货投资咨询证书：Z0023040。
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