品种：PVC

日内观点：区间震荡

中期观点：低位运行

参考策略：PVC 3-5 反套

核心逻辑：

1、成本方面，内蒙古地区有序用电政策影响电石的市场供应量，货源趋紧，但是下游持续低迷，截至12月2日，内蒙古乌海地区电石价格为2500元/吨，环比持平。

2、供应方面，前期检修的PVC装置陆续恢复，截至11月28日，PVC周度行业开工率为80.22%，环比提高1.39个百分点，周度产量为48.89万吨，环比提高0.84万吨，增幅1.75%，PVC供应仍处于偏高水平，12月北方地区工厂将维持高负荷运行。

3、需求方面，内需进入季节性淡季，PVC制品需求将受到下游地产基建项目施工进度放缓的影响而逐步收缩，截至11月28日，PVC生产企业周度预售订单量为66.96万吨，周度环比下降0.66万吨，降幅0.98%，截至11月28日，PVC下游工厂综合开工率为49.61%，周度环比提高0.42个百分点；出口方面，10月中国PVC出口量为31.21万吨，月度环比下降9.91%，同比提高34.28%。

4、库存方面，PVC累库幅度放缓，但库存水平仍处于历年高位，截至11月28日，国内PVC周度社会库存52.79万吨，环比提高0.23%，同比提高8.31%。

5、展望后市，12月是PVC的开工旺季，预计行业开工率将维持高位，叠加新装置释放产量，未来行业高供应格局不改，而内需基本无提振，海外市场受印度反倾销政策延期或取消的影响，有转强预期，但对整体需求拉动有限，行业库存高位但近期小幅去化，整体看PVC基本面虽有小幅好转，但整体利空因素影响较大，预计期价上方的空间有限。

品种：纯碱

日内观点：低位回暖

中期观点：上方空间有限

参考策略：反弹短空

核心逻辑：

1、供应方面，纯碱装置检修增加，行业供应持续下降，截至11月28日，纯碱周度行业开工率为80.08%，周度环比下降2.60个百分点，周度产量为69.82万吨，周度环比减少3.14%，纯碱价格持续处于低位，生产企业主动收缩产量，但绝对产量仍处于历史高位，供应压力阶段性缓解；新装置方面，预计12月远兴二期新产能有落地的预期。

2、需求方面，近期浮法玻璃和光伏玻璃装置均有冷修，重碱需求下降，玻璃企业亏损加剧后冷修情况增加，企业出货转强，行业产销回暖，行业后续仍有减产预期；轻碱需求表现稳定，碳酸锂等新能源材料对轻质纯碱的需求处于上升趋势，而传统日化行业需求则表现持稳；出口方面，10月纯碱出口量为21.45万吨，月度环比提高14.14%，同比提高32.62%，在国内纯碱产量持续攀升的情况下，出口成为消化纯碱过剩量的重要渠道。

3、库存方面，由于上游纯碱装置集中检修，产量下降，企业库存持续去化，截至11月28日，国内纯碱企业库存为158.74万吨，周度环比下降3.47%，其中重质纯碱企业库存84.68万吨，周度环比下降4.56%，轻质纯碱企业库存74.06万吨，周度环比下降2.18%。

4、展望后市，当前纯碱供需失衡格局边际缓和但未根本扭转，市场价格缺乏趋势性驱动，短期维持磨底震荡，中长期若出现阶段性反弹，可考虑逢高沽空策略。

品种：玻璃

日内观点：低位回暖

中期观点：上方空间有限

参考策略：近月合约不宜追高，等待见顶信号

1、供应方面，浮法玻璃产线冷修数量增加，截至11月28日，浮法玻璃周度行业开工率为74.51%，周度环比下降0.34个百分点，周度产量为110.39万吨，环比下降0.57%。

2、需求方面，浮法玻璃下游企业开工率偏低，截至11月28日，LOW-E玻璃样本企业开工率为45.4%，环比下降1.1个百分点，同比下降10.01个百分点，截至12月1日，玻璃下游深加工企业订单天数10.1天，较11月中旬提高0.2天，进入12月后，北方气温下降将致地产、基建等项目施工停滞，地产竣工缩量明显，浮法玻璃过剩格局未改。

3、库存方面，上游供应持续收缩，浮法玻璃库存开始下降，截至11月28日，国内浮法玻璃企业库存为6236.2万重箱，周度环比下降1.49%，同比提高27.23%，沙河地区浮法玻璃企业库存为424.64万重箱，环比下降8.40%，同比提高288.86%。

4、展望后市，近期冷修的浮法玻璃产线增加、行业产量下降，市场对供给端收缩的预期增加，对玻璃期货价格形成短期支撑，但下游深加工企业受资金与订单限制，对浮法玻璃的需求难以短时间大幅提高，因此预计浮法玻璃价格趋势性上行动能不足。

【广州金控期货研究中心 从业人员信息】
（按投资咨询资格证号顺序排）
薛丽冰 期货从业资格证号：F03090983，期货投资咨询证书：Z0016886；
马琛 期货从业资格证号：F03095619，期货投资咨询证书：Z0017388；
黎俊 期货从业资格证号：F03095786，期货投资咨询证书：Z0017393；
郑航 期货从业资格证号：F03101899，期货投资咨询证书：Z0021211；
钟锡龙 期货从业资格证号：F03114707，期货投资咨询证书：Z0022458；
王晶 期货从业资格证号：F03106516，期货投资咨询证书：Z0023040。

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