核心观点：

因上周关于“反内卷”限产政策细则出台传闻被证伪，且铁矿、煤炭供需逐渐由强转弱，而钢材终端需求不足，黑色系商品面临弱基本面现实，本周内价格短暂反弹但未出现明显突破。综合来看，近期传闻频发，但在限产政策未官宣落地之前，建议谨慎对待相关传闻，而目前已进入传统旺季“金九银十”，但旺季需求表现乏力，策略宜防守或观望：

铁矿方面，预计9月阶段性供增需减，铁矿港口存货压力将有所加大，且面临西芒杜铁矿项目投产预期，价格难有大涨，建议卖出虚值看涨期权以赚取时间价值收益。此外，需警惕市场提前开始交易年底铁矿供给过剩预期，可逐步逢高介入卖出期货套保，或买入平值看跌期权进行套保对冲价格下跌风险。

煤焦方面，价格仍总体上反映市场对煤炭供需预期，短期煤炭供应回升缓慢，但限产政策短期内并未进一步加码，价格高位运行或导致长期供应逐渐放量，如蒙古、印尼对华出口煤炭增长，且火电耗煤需求季节性拐点意味着煤炭整体需求由旺转淡，后续煤炭整体库存压力更难消化，市场投机情绪降温导致价格走弱。但鉴于“反内卷”矿山限产政策预期仍未完全消退，短期多空交织，即便是弱现实情况下也建议谨慎观望为主，或适当逢高买入场外看跌期权进行价格下跌风险对冲保护。

钢材方面，供增需弱，基本面驱动偏弱。因目前6成以上高炉钢厂盈利，或将支撑成品钢材产量重新回升并保持高位运行。而目前钢材需求仍受建材方面拖累，库存消化放缓。9月11日数据显示螺纹钢、热轧卷板显性库存最近8周持续累库，钢价上行驱动不足，下行风险仍存，可继续卖出虚值看涨期权以赚取期权时间价值收益，交易上建议以防守偏空思路为主。

关注关键变量：进口铁矿增量及库存变化；煤炭需求拐点及库存变化；反内卷限产政策实际落地情况。

报告下载：【周报】广金期货黑色周报：限产政策未加码，终端消费弱现实 20250912.pdf