摘要：

10月PVC期价先探底回升，再回吐涨幅。具体来看：10月上旬国庆中秋假期结束后，受中美贸易战风险与美国政府停摆等因素冲击，商品市场悲观情绪蔓延，化工板块整体情绪偏空，同时长假期间PVC社会库存积累，市场价格受拖累，PVC主力合约大幅下行，盘中价格一度最低跌至4644元/吨，创9年来的新低。10月中下旬后，随着二十届四中全会召开，商品情绪回暖，同时上游焦煤价格受供应及政策题材扰动大幅上涨，成本端提振PVC，PVC自身供需格局也开始边际改善，期价低位回升至4800元/吨附近,但10月最后一个交易日，商品情绪转空，PVC期价大幅下行，回吐前期涨幅。截至10月31日收盘，V2601报收4701元/吨，月度跌幅3.23%，月度成交量1221万手，环比下降517万手，由于10月交易日较少，成交量降幅较大，持仓量121万手，环比提高14万手。现货方面，国内市场成交一般，据金联创资讯，截至10月31日，华东地区SG-5型PVC价格4645元/吨，较上月同期下跌1.61%。

供应方面，10月PVC行业开工率一度下降至年内低位水平，但进入11-12月后随着北方地区气温下降，行业开工旺季逐步到来，预计后期PVC开工率将逐步提高，同时前期投产的新装置持续释放产量，PVC产量将持续攀高。需求方面，10月内需先降后升，主要原因是国庆中秋假期部分PVC制品企业停工放假，地产开工、竣工数据边际好转，但整体仍较弱，9月PVC出口量回升，月度出口量接近上半年的高位，印度反倾销税落实的最终决定将在11月中旬公布，因此存在抢出口的窗口期。成本方面，10月焦煤价格表现较强，作为“反内卷”题材的龙头，对宏观政策情绪变化的反应比较明显，成本端对PVC的支撑较强。库存方面，10月PVC累库速度放缓，主要原因是出口好转。展望后市，随着前期检修的PVC装置恢复运行，行业开工率将提高，叠加新投产装置产能进一步释放，PVC产量将持续攀升，内需受地产行业弱势影响难有超预期表现，外需受海外政策不确定性影响较大，PVC社会库存虽略降但绝对值仍处高位，较弱的现实基本面制约PVC价格的反弹幅度。

风险点：政策预期转向，环保限电措施，电石供应扰动，煤炭价格波动。

报告下载：【月报】广金期货PVC月报：现实面支撑不佳，PVC整体弱势运行 20251101