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主要品种策略早餐20250807

发布时间：2025-08-07

金融期货和期权
股指期货
品种：IF、IH、IC、IM
日内观点：指数分化，谨慎调整风险
中期观点：宽幅震荡
参考策略：持有买MO2508-P-6500看跌期权，IM2509空单持有但注意止损
核心逻辑：
1.基本面看，政治局会议召开，会议更多强调既定政策落实落细，未有明显超预期增量政策。7月官方制造业PMI环比大幅下降0.4个百分点，内外需均呈现走弱迹象，反内卷市场情绪同步降温。利多集体落地叠加政策弱于预期，交易主线或从强预期向弱现实切换，风险资产调整风险加大。
2.政策端，央行等7部门联合出台措施强化产业政策和金融政策协同，加强对5G、工业互联网、数据和算力中心等数字基础设施建设的中长期贷款支持，利多科创主题板块，IM、IC存在相对优势。
3.短期市场拥挤度仍显偏高，继续关注调整风险。融资余额突破2万亿关口，融资成交量在全市场占比达到10.4%的区间上沿，参照历史经验，调整概率依然不低。

国债期货
品种：TS、TF、T、TL
日内观点：震荡稍强
中期观点：偏强，长债占优
参考策略：TL2509多单持有
核心逻辑：
1.资金方面，央行公开市场继续净回笼，不过银行间市场流动性依旧充沛，存款类机构隔夜利率维持在1.31%附近。中长期资金方面，国股行1年期同业存单收益率成交在1.63%-1.635%之间，整体变动有限。
2.基本面看，政治局会议未有明显超预期增量政策。7月官方制造业PMI环比大幅下降0.4个百分点，内外需均呈现走弱迹象，反内卷市场情绪同步降温，债市仍存反弹动能。
3.新发国债等恢复征收增值税政策落后地后，市场仍处于对政策消化阶段，中长期影响趋于中性，短期或利多机构抢筹存量债券。

商品期货和期权
金属及新能源材料板块
品种：铜
日内观点：77300-78900
中期观点：60000-90000
参考策略：震荡操作思路
核心逻辑：
宏观方面，7月份全球制造业采购经理指数为49.3%，较上月下降0.2个百分点，全球制造业恢复力度较上月有所减弱，继续弱势运行。
供给方面，2025年前五个月，世界铜矿产量增长了约2.7%。全球矿山生产受益于项目产能提升带来的额外产出，以及一些正在运营的矿山产量的提高。其中，秘鲁铜矿产量同比增长3%，刚果民主共和国（DRC）的产量增长了约9%。蒙古铜精矿产量增长了26%。智利的产量增长了4.5%。2025年前五个月，世界精炼铜产量增长了约3.1%。中国和刚果民主共和国的产量预计将增长5%。日本的产量下降了8.7%。智利精炼铜总产量下降了8.8%。
需求方面，2025年前五个月，全球精炼铜的表观使用量增长了约3.2%。其中，中国的表观需求增长了约5.5%。2025年上半年，光伏新增总装机为21161万千瓦较去年同期增长了106.49%。在美国新的关税政策下，国内铜管出口美国综合关税达97%，导致美国客户后续未签约订单已暂停执行，国内铜管企业出口订单面临直接冲击。
库存方面，8月6日，LME铜库存增加2275吨至156125吨。上期所铜仓单增加1579吨至20346吨。
展望后市，一方面，美联储降息预期提振铜价。另一方面，全球制造业复苏力度偏弱以及美国关税政策打压国内铜管的出口需求，对铜价构成不利影响。

品种：工业硅
日内观点：偏强运行，运行区间：8500-9000
中期观点：宽幅波动，运行区间：8000-9500
参考策略：偏多思路对待
核心逻辑：
1、供应方面，据上海有色网，7月我国工业硅产量为33.83万吨，同比下降30.56%。
2、需求方面，据上海有色网，6月，多晶硅产量为10.1万吨，同比下降33.11%。
3、库存方面，截至7月31日，我国工业硅社会库存为54万吨，库存边际变化有限，且依然处于近7年同期最高位，利空硅价。
4、“工业硅行业昆明倡议”流出，旨在反对内卷式竞争，提振硅价。

品种：多晶硅
日内观点：偏强运行，运行区间：5.00万-5.30万
中期观点：宽幅波动，运行区间：4.5万-6.0万
参考策略：以多头思路看待
核心逻辑：
1、供应方面，据上海有色网，6月我国多晶硅产量10.1万吨，同比下降33.11%。
2、需求方面，据上海有色网，6月我国硅片产量58.84GW，同比上涨19.06%。
3、库存方面，截至7月31日，多晶硅社会库存为22.9万吨，虽周环比下降1.4万，却大部分流至贸易商之中，而非下游，库存依然处于年内高位，表明目前多晶硅供应过剩明显。
4、工业硅价格走强，提振多晶硅价格。

品种：铝
日内观点：高位波动，运行区间：20500-20700
中期观点：偏强运行，运行区间：19500-21000
参考策略：卖出AL2509-P-19300
核心逻辑：
1、2017年供给侧改革，规定我国电解铝产能上限为4500万吨。据阿拉丁资讯，2025年5月我国电解铝运行产能为4413.9万吨，产能增加空间十分有限。供应端为价格提供较强支撑。
2、社会库存方面，截至7月28日，SMM统计的5地电解铝社会库存为53.5万吨，较上周增加2.30万吨。去年同期库存为81.5万吨。当前库存处于5年同期的第2低位，库存水平持续处于低位，利好铝价。
3、 1-6月，汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%。汽车市场表现向好，亦利好铝价。

品种：碳酸锂
日内观点：偏强运行，运行区间：6.9-7.2万
中期观点：逐步企稳，运行区间：6.5万-8.5万
参考策略：偏多思路对待
核心逻辑：
1、现货方面，据上海有色网最新报价显示，8月6日，碳酸锂（99.5% 电池级/国产）价格跌250.0元报7.09万元/吨，连跌2日，近5日累计跌2000.0元，近30日累计涨10680.0元。
2、供应方面，2025年7月，我国电池级碳酸锂产量为61320吨，同比增加51%，供应压力依然较大。
3、库存方面，截至7月31日，我国碳酸锂总库存为97846吨，其中下游库存为45888吨，冶炼厂库存为51958吨。总库存水平处于年内高位，利空碳酸锂价格。
4、工业硅、多晶硅价格走强，提振碳酸锂。

黑色及建材板块
品种：螺纹钢、热轧卷板
日内观点：短期震荡企稳
中期观点：8月整体偏强运行
参考策略：
1、少量持有买入螺纹实值看涨期权RB2510-C-3000
2、继续持有卖出螺纹虚值看跌期权策略，如RB2510-P-2900
核心逻辑：
1、原料铁矿方面，8月中旬前去库加快。海外季末发运冲量结束，进口铁矿到港量见顶回落，若当前铁水产量继续维持，8月中旬前港口铁矿或加速去库并支撑铁矿价格，有助于钢材生产成本支撑稳固。
2、原料煤焦方面，由于煤炭主产区严控矿山超产情况助长市场投机情绪，且火电用煤需求处于旺季推动煤炭去库加速（上周样本矿山原煤库存536.0万吨，周环比减79.3万吨），支撑煤价及双焦价格偏强。不过7月底重要会议强调“依法依规治理企业无序竞争”，删去针对“低价”二字表述并一度引发市场炒作降温，央行等七部门印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》提到“加快重要矿产增储上产”，因此需警惕后续矿山限产政策不及预期和8月中下旬火电用煤需求拐点，或对煤焦价格形成潜在利空。
3、政策性限产预期仍存。临近9月阅兵庆典，北方地区（尤其是唐山等地）环保与安监政策预计将趋严，若导致相关区域钢厂集中限产、停产，将制约8月份成品钢材供应。目前螺纹钢、热轧卷板显性库存（场内库存+社会库存）处于近5年同期最低水平，强化了市场对潜在的供需矛盾担忧，可能短期内助长市场投机需求，预计8月钢价或偏强运行，下行空间不大。

养殖、畜牧及软商品板块
品种：白糖
日内观点：止跌企稳
中期观点：震荡偏弱
参考策略：暂时观望
核心逻辑：
国际方面，巴西 2024/25 榨季已经收官，尽管前期干旱有所缓解,但接下来天对新榨季产量的影响仍不容忽视;3月下半月的数据显示，巴西甘蔗压榨速度有所提速，预计巴西后续的糖供给将逐步增加;目前，由于巴西库存处于低位，贸易供应紧张，市场供给受到限制;预计随着巴西在5月份开始累库，供给情况将有所好转。其次，印度24/25季食糖产量同比减少约500万吨且乙醇分流加剧库存紧张，百万出口配额进度受限。此外，4月初关税政策的影响已基本结束，糖价波动逐渐回归基本面，原油价格企稳，巴西雷亚尔开始逐渐走强，糖价因此获得支撑。
国内方面，24/25榨季增产预期已兑现，销售进度较快，国内开始去库;一季度食糖进口量较少，尽管进口糖浆和预混粉由于政策限制同比下降，但对没有完全限制的替代品进口却同比大增。然而，近期国际原糖价格大跌，进口利润空间打开，后续可能有配额外进口糖补充市场供给。此外，广西主产区于旱情况得以缓解，糖价承压下跌，但由于国内供需偏紧，糖价下行空间有限。
后续应密切关注巴西天气变化及全球主要产糖国的生产情况，以及美元、原油走势对糖价的影响。目前处于新旧榨季转换期，北半球(印度/泰国)收与南半球(巴西)开榨空窗或引发阶段性贸易流紧张，原糖存较强支撑。国内糖市后续需重点关注销售进度、库存变化及进口节奏，若进口增量释放或高关税抑制需求，糖价上行空间或将受限。

品种：蛋白粕
日内观点：豆粕2509在[2950,3075]中性震荡
中期观点：豆粕主力合约8月波动比5至7月剧烈
参考策略：
1.卖出豆粕2509-P-2950虚值看跌_继续持有
2.卖出棕榈油2509-C-9300虚值看涨_继续持有
核心逻辑：
美国于8月1日对全球国家如期征收关税，幅度15%至40%。7月底中美经贸会谈已结束，公开信息较少，官方表述仅有“双方将继续推动已暂停的美方（4.4）对等关税24%部分以及中方反制措施如期展期90天”。8月2日美财长贝森特表示，美国认为双方已具备达成延长关税豁免的条件，但“尚未完全达成协议”；非官方市场评论主要集中在稀土、美科技产品，以及很重要的“中国进口俄罗斯原油”。8月4日，美国因“进口俄罗斯原油”对印度征收25%关税；6日，Trump称"下周"将对半导体和芯片征收关税，或吸引台积电等在美国本土建厂。密切留意8月12日前，美方最新表态和是否有官员访华。
国际大豆方面，截至8月3日，美国大豆开花率85%，去年同期85%，五年均值86%；结荚率58%，去年同期57%，五年均值58%；优良率69%，上期值70%，去年同期68%。Pro Farmer7月29日，维持25/26年度美豆单产预估52.5蒲/英亩不变。8月12日前美豆进口关税仅3%，美国民间贸易商对中国进行了少量大豆发船，海关数据也录得6月有美豆进口，然而USDA周报显示连续3月官方对华发船为0。上周三至今，美豆期货阴跌，中美会谈最终结果与四季度贸易仍有悬念。
菜籽方面，截至7月29日，加拿大阿省油近几周新作菜籽优良率略微下降，结荚期比例58%，花期42%，除和平河地区外，长势均超5年均值；萨省本周全省不均衡的降雨量未能维持多数地区的表土墒情，多数地区雨量微乎其微；曼省本周全省普遍出现降雨，墒情显著好转。7月31日讯，乌克兰今年新作菜籽天气灾害和虫灾严重，收货进度严重落后，最新预计产量仅240-250，同比降幅超100万吨；不过欧盟区菜籽略微丰产。
展望后市，若8月的豆产区天气和对华发船量都与往年一样，预计三季度价格区间[975,1100]美分/蒲。但目前，中美本次会谈未公布联合声明，不能确定美豆进口关税8.12能继续维持低位。策略方面，卖出豆粕2509虚值看跌期权，预计持有到期。另外8月5日棕榈油大涨，但马来7月产量增、出口减、高位承压，考虑卖出近月行权价9300的虚值看涨。

能化板块
品种：石油沥青
日内观点：弱势震荡
中期观点：先抑后扬
参考策略：空沥青2509多高硫燃油2509策略持有
核心逻辑：
供应端，本周地方炼厂生产沥青减亏，国内沥青厂开工率小幅下滑。截止8月5日，山东综合型独立炼厂沥青生产利润为-512.03元/吨，周度增加184.04元/吨。截止8月5日，国内沥青厂开工率在31.7%，周度下滑1.4个百分点。产量方面，截至8月5日，国内周度生产沥青55.8万吨，周度减少2.2万吨。预计8月份，受到北方需求季节性改善以及炼厂端低库存支撑，沥青厂开工负荷将整体提升，沥青供应维持增加预期以满足旺季需求。
需求端，北方地区施工逐步恢复，尤其山东高速项目改性沥青需求集中，带动终端开工负荷提升。南方受降雨影响，需求释放仍受限，但随着雨季结束，预计8月下旬需求将逐步改善。截止8月1日，国内道路改性沥青开工率在27%，周度持稳，位于五年同期中位水平；截止8月1日，国内防水卷材开工率在29%，周度下滑1个百分点，位于五年同期最低位。库存端，炼厂库存连续四周下降，为产量提升提供便利条件。截至8月5日，国内沥青厂库库存在42.9万吨，周度下滑1.9万吨，位于六年同期最低位。截至8月5日，国内沥青社会库存在52.9万吨，周度增加1.5万吨。社会库存反季节走强反映出目前下游需求相对疲惫。
成本端，关注OPEC+增产及经济数据疲惫，油价区间弱势震荡。远期来看，由于OPEC+维持增产趋势，石油旺季需求走弱后，石油库存因炼厂利润不佳而累库，加之新能源行业的替代率提升，油价远期仍承压。
短期来看，终端需求受益于天气影响，供应存在增加预期，沥青期价上涨乏力。远期来看，8月份沥青厂开工增加为旺季做准备，8月下旬之前沥青终端需求改善有限，随着金九银十需求的释放，沥青期价或呈现先抑后扬走势。

品种：PVC
日内观点：偏强运行
中期观点：底部有支撑
参考策略：PVC 9-1反套策略获利离场
核心逻辑：
1、成本方面，内蒙古地区电力成本攀升，电石停炉装置增多，企业开工稳定性下降，导致当地电石供应量缩减，提振市场价格，截至8月6日，内蒙古乌海地区电石价格为2300元/吨，环比提高25元/吨。
2、供应方面，上周个别PVC装置检修，但也存在部分前期检修得装置恢复运行，整体变动不大，PVC行业开工率小幅提升，截至8月1日，PVC周度行业开工率为76.84%，环比提高0.05个百分点，周度产量为45.23万吨，环比提高0.08万吨，增幅0.17%，当前PVC供应仍偏高。
3、需求方面，近期PVC价格波动较大，刺激中游贸易商的投机性需求，截至8月1日，PVC生产企业周度预售订单量为85.36万吨，环比提高7.31%，南方梅雨季节步入尾声，部分PVC制品企业开工率回升，截至8月1日，PVC下游制品行业综合开工率为42.05%，环比提高0.17个百分点，但受地产行业疲弱影响，硬制品企业订单不佳；出口方面，近期PVC出口签单情况较差，不过印度宣布将反倾销税政策延迟至9月公布，或会刺激中国PVC抢出口。
4、库存方面，近期出口需求走弱，同时内需难见亮点，PVC库存积累，截至8月1日，PVC社会库存为44.8万吨，环比提高4.92%，同比下降24.48%。
5、展望后市，上游煤炭仍有限产的具体措施逐步落地，或会阶段性提振煤炭价格，进而拉动PVC上涨，后期PVC价格仍或受煤系商品的走势影响。

主要品种策略早餐20250807

发布时间：2025-08-07

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