主要品种策略早餐
（2025.10.29）
品种：PVC
日内观点：低位运行
中期观点：趋势偏空
参考策略：PVC 3-5 反套
核心逻辑：
1、成本方面，内蒙古地区有序用电有所缓解，电石市场供应有所修复，截至10月24日，内蒙古乌海地区电石价格为2500元/吨，环比持平。
2、供应方面，部分前期检修的PVC装置恢复运行，但仍有新增装置检修，截至10月24日，PVC周度行业开工率为76.57%，环比下降0.12个百分点，周度产量为46.66万吨，环比减少0.07万吨，降幅0.16%，由于前期PVC价格再创历史新低，部分生产企业开始停工降负，目前整体行业开工率处于年内低位水平。
3、需求方面，近期PVC价格低位回暖，跌势不再，刺激部分中下游企业的采购意愿，截至10月24日，PVC生产企业周度预售订单量为63.54万吨，周度环比增加7.99万吨，增幅14.38%，当前PVC下游行业开工率已经较国庆中秋假期大幅提升，截至10月24日，PVC下游工厂综合开工率为49.86%，周度环比提高1.27个百分点；出口方面，9月PVC出口量为36.64万吨，环比提高21.94%，同比提高24.54%，9月存在抢出口的订单，因此出口情况好转。
4、库存方面，近期PVC累库速度放缓，上游供应收缩，下游需求在节后回升，同时出口情况转好，PVC累库幅度收窄，截至10月24日，国内PVC周度社会库存55.47万吨，环比下降0.27%，同比提高16.00%。
5、展望后市，短期PVC供需格局小幅改善，上游焦煤价格走强以及宏观氛围改善对PVC的提振较为明显，但受制于较弱的现实情况，价格上涨空间有限，后期需继续关注成本端的波动和11-12月上游供应的变化，若焦煤价格回落以及后期PVC新装置持续释放产量，PVC价格仍有承压预期。
品种：纯碱
日内观点：低位回暖
中期观点：低位震荡
参考策略：反弹短空
核心逻辑：
1、供应方面，部分纯碱工厂降负，包括内蒙古博源 化工500万吨/年纯碱装置减量运行、唐山三友230万吨/年装置负荷降至7成、山东海化300万吨/年装置降负，同时部分工厂提负运行，河南中源化学、安徽红四方等纯碱装置负荷提升，川渝地区装置预计复产，整体来看纯碱供应持稳，截至10月24日，纯碱周度行业开工率为84.94%，周度环比持平，周度产量为74.06万吨，周度环比持平，近两周以来纯碱产量阶段性减少，但整体仍处于偏高水平，后期有新产能持续投放的预期。
2、需求方面，重碱方面，下游浮法玻璃产量基本稳定，近期有玻璃产线复产的计划，对纯碱需求预期增加，周内玻璃产销好转，下游终端采购情绪回暖；光伏玻璃产量持稳，下游组件厂因消化前期低价库存及政策引导下砍单行为，拿货意愿低迷，导致厂家走货持续偏弱，库存显著攀升；轻碱方面，新能源领域需求旺盛，传统需求偏弱；出口方面，9月纯碱出口量为18.79万吨，月度环比下降12.77%，同比提高46.24%，在国内纯碱产量持续攀升的情况下，出口成为消化纯碱过剩量的重要渠道。
3、库存方面，由于上游供应收缩，纯碱库存在节后持续攀升的情况下迎来首次下降，截至10月27日，国内纯碱企业库存为170.21万吨，周度环比下降1.07%，同比提高1.77%。
4、展望后市，纯碱供需基本面驱动仍然不足，短期价格低位回暖主要受宏观情绪带动，中长期上游供应增加的趋势难以改变，而下游需求受玻璃端限制难有明显改善，在行业无减产的情况下纯碱上方空间有限。
品种：玻璃
日内观点：偏暖运行
中期观点：不宜过度看空
参考策略：玻璃 1-5 反套策略继续持有
核心逻辑：
1、供应方面，近期浮法玻璃行业供应变动有限，截至10月24日，浮法玻璃周度行业开工率为76.35%，周度产量为112.89万吨，环比基本持平，短期浮法玻璃供应维持稳定，但随着下半年产量的阶梯式上涨，目前产量已达年内最高点，且后期存在点火预期，预计四季度玻璃供应将继续攀升。
2、需求方面，浮法玻璃下游深加工行业订单虽季节性好转但依然偏弱，企业开工率仍处于历史低位，截至10月24日，LOW-E玻璃样本企业开工率为43.7%，同比下降7.71个百分点，近日随着玻璃期价低位反弹，行业产销率好转，投机性需求增加。
3、库存方面，当前浮法玻璃处于累库阶段，截至10月24日，国内浮法玻璃企业库存为6661.3万重箱，周度环比提高3.64%，同比提高16.99%，沙河地区浮法玻璃企业库存为582.8万重箱，环比提高11.56%，同比提高258.87%。
4、展望后市，玻璃期价低位反弹带动行业产销率提高，下游投机性需求暂时回暖，但上游供给端未见实质性收缩，玻璃企业库存已连续3周增加，高库存与弱需求仍是玻璃期价上方的压力。
【广州金控期货研究中心 从业人员信息】
（按投资咨询资格证号顺序排）
薛丽冰 期货从业资格证号：F03090983，期货投资咨询证书：Z0016886；
马琛 期货从业资格证号：F03095619，期货投资咨询证书：Z0017388；
黎俊 期货从业资格证号：F03095786，期货投资咨询证书：Z0017393；
苏航 期货从业资格证号：F03113318，期货投资咨询证书：Z0018777；
郑航 期货从业资格证号：F03101899，期货投资咨询证书：Z0021211；
钟锡龙 期货从业资格证号：F03114707，期货投资咨询证书：Z0022458；
王晶 期货从业资格证号：F03106516，期货投资咨询证书：Z0023040。
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