高盛：这个指标显示美股有跌25%的可能
发布时间：2016-09-20
转自《华尔街新闻》 作者：张舒
高盛在最新报告中再次唱空美股。高盛称，当前标普500指数中企业的净资产收益率约14%，从历史上看，应该对应着约2.1倍的市净率，而目前市净率为2.8，说明股票有下跌空间，跌25%才能回到历史水平。
高盛首席股票策略分析师David Kostin在给客户的报告中指出，虽然标普500指数中的公司盈利能力不如从前，但投资者并未因此惩罚它们。
从历史上净资产收益率（ROE）和市净率（P/B）的关系上看，投资者会因为企业盈利能力下降，而降低给企业的估值。在过去八个季度里，标普500指数公司的净资产收益率下跌了200个基点至14.1%，但市净率扩张到2.8，远超40年平均水平的2.5。
净资产收益率是衡量公司盈利能力的重要指标。它是指利润额与平均股东权益的比值，该指标越高，说明企业带来的收益越高；净资产收益率越低，说明企业所有者权益的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。
市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。一般来说市净率较低，表明股价较便宜；相反，股价较昂贵。
Kostin表示，当前净资产收益率约14%，这应该对应着约2.1倍的市净率，而目前市净率为2.8，说明股票有合理下跌的空间，跌25%都不足为奇，这样才能跌到历史平均水平线上。标普500指数成份股的中位数估值是：市净率3.1，净资产收益率16%。
近几个月，高盛一直在强调美股回调的可能。9月，高盛追踪标普500期货仓位的市场情绪指标为100，达到了看多情绪的最高值。高盛指出，该指标读数超过90或者低于10都是能预示未来回报的重要反向指标。
高盛并非唯一看跌美股的大型投行。德银、瑞银分析师都表示担心未来美股走势：
瑞银称，9月9日美股的大跌并非偶然。美债调整是触发美股见顶的因素，预计未来标普500指数要下跌10%，具体时点是10月晚些时候到11月早些时候。
德银称，接下来有一系列因素会推动美股大幅波动，包括美国总统大选、美联储可能第二次加息。德银也认为美股会出现最多10%的下跌。
