国际和国内糖市的基本走势是一致的。在过去的5到10年间，国内外糖市联动相关性非常高，虽然短时间内由于国内政策变化以及宏观干扰因素造成了国内外糖市出现背离,但长期走势是基本一致的。

由于糖价的波动幅度较大，利用期货市场为行业规避风险必不可少。从近十几年糖价的走势和制糖成本来看，大多数时间糖价都在成本线以上，即使有1至2年时间在成本线以下，也有机会在振荡的时候利用期货进行套保。

一、国内糖料种植情况

（一）“小农经济”基础决定国内糖料种植成本难以大幅下降。中粮糖业有在海外投资糖厂，从生产情况看，国内外食糖生产存在较大差异，“小农经济”决定了国内糖料种植成本难以大幅下降。例如，通过对比中粮北海糖厂和澳洲Tully糖业的有关生产数据可以发现，虽然广西甘蔗的收购价格是澳洲的1倍以上，但是折算到户均收入上则差距巨大。中粮北海糖业拥有甘蔗种植户23000户，年供甘蔗80万吨，户均10亩土地，户均年纯收入不足7000元，而中糖澳洲Tully糖业拥有甘蔗种植户230户，年供甘蔗240万吨，户均1800亩土地，户均年纯收入约为50万元。

（二）国内糖料种植面积整体呈下滑趋势，甘蔗价格上涨对面积的扩张作用在边际减弱。近年来，在糖价上涨过程中，甘蔗种植面积与甘蔗价格之间的弹性减弱，平均弹性系数为0.23%，而在糖价下跌过程中，甘蔗种植面积与甘蔗价格之间的弹性增强，平均弹性系数为1.8%。

二、国内食糖供求格局

（一）含糖食品消费进入低速增长期

从需求看，含糖食品消费已经进入低速增长期。2000—2007年，含糖食品消费处在高速扩张期，增速为20%—30%；2008—2009年，全球爆发金融危机，增长基本停滞；2009—2011年，实施宽松政策，以刺激经济复苏；2012—2014年，增速逐年下滑至5%—20%；2015年至今，需求保持低速平稳增长，增速为1%—10%。2018年1—7月，虽然主要含糖食品工业用糖量同比增速达6.6%，但仍较去年同期低4.2个百分点。

（二）国内糖市库存降至低位

由于糖价持续下滑，在现货升水结构下，国内糖市中下游持续压缩库存，导致社会库存降至近年来较低水平。炼糖厂库存也降至历史低位，存在补库需求。目前，国内糖市的行业自律和贸易保障救济政策仍在实施，炼糖厂库存持续下滑，预计到今年年底，保税库存将被完全消化，炼糖厂原糖库存也会降至近年来的较低水平。

（三）内外盘结构分化，远期进口成本逐渐走高

与此同时，国内外糖市结构分化，远期进口成本预计走高。另外，非正规渠道进口糖源趋于下降。国际市场向我国发运的非正规渠道的糖源数量同比下降，这与相关机构的高压管控有关。相关数据显示，截至7月底，2017/2018年榨季缅甸对我国出口白糖同比减少32万吨，尽管6—7月国内进口量有所恢复，但由于相关机构严控走私，缅甸近期的发运活动基本停滞，缅甸白糖进口利润大幅收缩，缅甸政府被迫暂停发放转口许可证。

（四）供求形势特点

国内白糖供求形势主要呈现以下特征：第一，产量方面。未来1—2年，国内糖料种植面积呈下滑趋势，提高单产和提升效率是发展思。第二，消费方面。甜味剂消费进入低速增长阶段，果糖存在竞争优势，替代变化保持稳定。第三，库存方面。中下游渠道库存逐步下降，多数糖源难以满足终端需求。第四，进口方面。在保障性关税下，远期进口利润在盈亏线附近波动，不利于炼糖厂采购和备货。第五，非正规渠道糖源方面。当前榨季发运总量同比下降，国际市场发送几乎停滞，短期难以恢复。

总体来说，国内糖市在经历了中下游的去库存后，供应得到了有效抑制，需求在中秋节、国庆节和春节备货的支撑下环比改善，若不出现新增供应，后期市场将通过挖掘库存来满足需求。

三、产业发展建议

国内糖业要想持续良好发展，就要对标优势产区推进农业供给侧改革。我国糖料单产较全球主产区均值偏低20%—35%，其中户均种植面积过低，严重抑制了集约化发展。糖料单产水平、产业集约化程度、白糖生产工艺和品质、物流和配送服务等与行业的发展水平密切相关，因此提出以下发展建议：一是对标淀粉糖行业，持续提升品质和服务，例如注重研发创新、提升产品质量和稳定性、细化产品品类、包装创新升级、提高产品附加价值；二是完备物流运输体系，合理调配淡旺季需求。严格把关运输环境；三是与终端用户合作研发，采取多样化生产加工模式，完善售后服务；四是挖掘传统替代需求，开发新型及高端市场，延伸下游产业链。