一周概览：

国内方面，一季度GDP同比增速-6.8%，创下历史新低；1-3月全国固定资产投资同比下降16.1%，降幅比1-2月份收窄8.4个百分点；央行开展1年期中期借贷便利(MLF)操作1000亿元，中标利率下调20个基点；一季度进出口总量降6.4%，降幅较前2个月收窄。

国际方面，美国一个月内初请失业金人数已接近2200万，基本抹去了金融危机以来所有的新增就业；IMF预计今年全球经济将萎缩3%，衰退程度远超2008年国际金融危机引发的经济下滑，为上世纪30年代大萧条以来最糟糕的全球经济衰退。

大类资产方面，油价跌跌不休，WTI原油期货触及19年来低点；美元100大关虽屡试不破，仍坐享避险王者位；美国宣布重启经济计划，美股三大股指均飘红，10 年期和30年期国债收益率随之走高；本周现货黄金先扬后抑，下周看多情绪依旧高涨。

1.国内宏观：一季度GDP增速同比下降6.8% 房产投资成一季度投资亮点

1.1 GDP开局大降 3月降幅缩窄

2020年一季度GDP同比增速-6.8%，创下历史新低，GDP平减指数同比增速1.6%，较2019年4季度小幅回升。而受GDP增速创新低影响，名义GDP增速也下滑转负至-5.3%。

点评：海通姜超指出，从生产端看，一季度受疫情冲击影响，第二、第三产业均遭受重挫，不仅增加值增速分别创下-9.6%和-5.2%的新低，对GDP增速的拉动也都由正转负至-3.6%、-3.1%。但是，3月以来生产端情况有所改善。从中观层面看，下游的食品、医药，中游的运输设备、电子设备，上游的钢铁、有色、化工增速均重回零值以上。从主要工业品产量来看，上游的煤炭产量增速回升转正，中游的钢铁增速回升，水泥和化纤降幅缩窄，下游的汽车也是降幅缩窄。

1.2 投资降幅收窄 地产一枝独秀

2020年1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）84145亿元，同比下降16.1%，降幅比1-2月份收窄8.4个百分点。其中，民间固定资产投资47804亿元，下降18.8%，降幅收窄7.6个百分点。从环比速度看，3月份固定资产投资（不含农户）增长6.05%。

点评：从三次产业来看，一季度第二产业投资增速-21.9%，较1-2月降幅略有收窄，其中制造业投资增速小幅回升至-25.2%。一季度第三产业投资增速-13.5%，较1-2月明显回升，其中基础设施投资和房地产投资增速降幅分别缩窄至-19.7%和-7.7%。而房地产是一季度投资端最大的亮点。房地产投资不仅增速明显高于制造业投资和基础设施投资，从3月当月数据看，房地产投资增速已由负转正至1.2%，相比之下，估算3月制造业投资、基础设施投资增速仅为-20.6%和-11.1%。

1.3 央行开展1年期MLF操作1000亿元 下调20个基点

4月15日，央行开展1年期中期借贷便利(MLF)操作1000亿元，中标利率为2.95%，此前为3.15%，下调20个基点。

点评：3月末，央行调降7天期逆回购利率20个基点，此次央行开展MLF操作也迎来同等幅度“降息”。4月17日，将有2000亿元中期借贷便利(MLF)到期。有分析认为，4月贷款市场报价利率(LPR)有望下行。中国民生银行首席研究员温彬表示，下一阶段，在保持流动性合理充裕的背景下，货币调控应由数量型工具向价格型工具转换。一方面，引导国债收益率曲线整体下移，推动企业债融资利率下行；另一方面，适时适度下调存款基准利率，引导LPR利率下降，进一步降低实体经济融资成本。

1.4 一季度进出口总量降6.4% 降幅较前2个月有所收窄

据海关统计，一季度我国货物贸易进出口总值6.57万亿元人民币，比去年同期下降6.4%。其中，出口3.33万亿元，下降11.4%；进口3.24万亿元，下降0.7%；贸易顺差983.3亿元，减少80.6%。

点评：海关总署新闻发言人、统计分析司司长李魁文在新闻发布会上表示，一季度，我国进出口虽然下降了6.4%，但降幅较前2个月明显收窄3.1个百分点，外贸进出口有所回升。一是3月当月进出口有所好转，二是内需推动进口表现较好，三是对“一带一路”沿线国家进出口保持增长。

2.国际宏观：初请失业金人数近2200万 IMF预计今年全球经济将萎缩3%

2.1 一个月内美国初请失业金人数近2200万

周四（4月16日）美国劳工部公布的最新数据显示，前一周美国初请失业金人数录得524.5万人，高于预期的510.5万人，前值由660.6万人修正至661.5万人。美国初请失业金人数连续第二周回落，一个月内美国初请失业金人数已接近2200万，基本抹去了金融危机以来所有的新增就业。

点评：最新数据显示，目前美国的失业率至少在17%左右，远高于2009年经济衰退结束后的10%。这一迹象表明，企业倒闭的影响正在扩散。彭博经济学家Shulyatyeva预计美国4月失业率或达15%。布里格斯预计，包括本周在内，到5月底初请失业金人数将增加2000万，之后初请失业金人数将降至与先前衰退时期一致的水准。

2.2 IMF最新预计今年全球经济或将萎缩3%

国际货币基金组织（IMF）14日发布新一期《世界经济展望报告》，预计今年全球经济将萎缩3%，衰退程度远超2008年国际金融危机引发的经济下滑，为上世纪30年代大萧条以来最糟糕的全球经济衰退。

点评：报告预计今年发达经济体经济将萎缩6.1%，新兴市场和发展中经济体经济将萎缩1%。报告预计今年美国经济将萎缩5.9%，欧元区经济将萎缩7.5%，日本经济将萎缩5.2%。IMF首席经济学家吉塔·戈皮纳特表示，新冠疫情的持续时间和经济影响仍存在显著不确定性，同时许多国家还面临公共卫生危机、金融危机、大宗商品价格大幅下跌等多方面因素交织的多重危机。多边合作对于遏制疫情蔓延和支持全球经济健康复苏至关重要。

3.大类资产：WTI原油期货价格触及19年来低点 美元100元大关屡试不破

3.1 原油市场：油价跌跌不休 WTI原油期货触及19年来低点

油价周五（4月17日）收于2002年以来最低水平：美国WTI原油5月期货下跌1.60美元，或8.05%，收于18.27美元/桶，触及近19年来低点。WTI原油本周下跌20%；布伦特原油6月期货上涨26美分，涨幅0.93%，报28.08美元/桶。布伦特油价本周下跌了9%，上月和第一季度分别下跌48%和61%。

点评：尽管OPEC和其他产油国上周日同意减产近1000万桶/天，但原油价格仍在继续下滑，因市场担心对原油需求的实际损失可能高达3000万桶/天。芝加哥Price Futures Group分析师弗林(Phil Flynn)表示:“由于欧佩克尚未开始进一步减产，加之石油供过于求，产量下降的速度还不够快，而5月份的原油期货即将交割。”

3.2 外汇市场：100大关虽屡试不破 美元仍坐享避险王者位

本周美元表现较好，美指周四刷新一周高位至100.30水平，不过随着美国重启经济计划提振人气，避险情绪有所减弱，美元指数跌至100关口下方，最终收于99.72水平，本周整体收涨0.22%。

点评：在美元上涨之际，欧元和英镑承压下跌，日元则逆势上涨。对于美元下周走势，原子资产管理(香港)有限公司创始人兼基金管理人周一则认为美元下周可能会走弱。他指出，美元指数本周在100上方出现连续受阻，各指标系统有显著走弱迹象，不排除短期见顶可能，投资者可以下周逢高沽空美元，同时买入非美货币持有，尤其是商品货币方面，澳元纽元英镑下周预计都将有靓丽表现。

3.3 股票市场：美国重启经济计划利好 美股三大股指均飘红

截止收盘，本周道指累计上涨500点，重返24000点上方，站上关键的200周均线水平，标普500指数涨超3%，重返2800关口上方，纳指更是涨势惊人，周涨幅接近500点，超过6%。

点评：周五，美联储表示，将以每天约150亿美元的速度购买证券，低于本周每天约300亿美元的速度。美联储推出了一项无限制的量化宽松计划，积极购买美国国债，以缓冲新冠大流行对经济造成的冲击。分析认识指出，尽管黯淡的财报和创纪录疲弱经济数据冲击人气，但美国重启经济的计划盖过担忧，市场已经跑在实际经济复苏前面。

3.4 债券市场：10年期和30年期国债收益率均上升4个基点

在美联储下调了购买政府债券的计划后，美国国债收益率随之走高。基准的10年期美国国债收益率上升4个基点，至0.64%，30年期美国国债收益率也上升了4个基点，至1.24%。

点评：周五美联储表示，4月20日至24日期间，将以每天约150亿美元的速度购买国债；经过之前几轮下调之后，本周美联储每天购买约300亿美元美国国债。美联储的出手正在帮助重振3.9万亿美元的市政债券市场。承销商美国瑞杰金融集团(Raymond James Financial Inc。)的固定收益策略师凯文—吉迪斯(Kevin Giddis)在给客户的报告中说，据估计，未来几天将有多达200笔新商定的州债和地方债发行定价，几乎是上周发行定价的两倍。

3.5 黄金市场：现货黄金先扬后抑 看多情绪依旧高涨

过去一周，现货黄金先扬后抑，在对新冠肺炎引发的经济担忧的推动下，一度于周二强势攀升至7年半高点，直逼1750美元/盎司关口。黄金在周三和周四相对平静。不过，好景不长，在美国宣布三阶段重启经济计划以及有关瑞德西韦疗效的消息传来之后，空头很快发起猛攻，黄金在周五(4月17日)面临强大的看跌压力，终跌至1700美元关口下方，收于1684.19美元/盎司，下跌4.71美元或0.28%。

点评：Blue Line futures首席市场策略师Phillip Streible表示，黄金期货下周应该会得到提振，他们在这些更高水平附近进行良好盘整，黄金维持在1700美元附近。Price Futures Group高级市场分析师Phil Flynn也预计金价将反弹，他表示尽管本周金价因美元反弹而走软，但前景依然看涨，因为全球各国政府将需要继续印钞，以支持全球经济复苏。Walsh Trading商业对冲业务联席主管Sean Lusk表示，他预计短期内将继续修正至1675美元左右。不过，他也表示，他认为长期趋势仍是看涨的。

4.下周要点：欧元区将公布3月制造业PMI 美国公布前一周初请失业金人数

4.1 美国将公布截至18日当周初请失业金人数

时间：周四（4月23日）

点评：高盛驻纽约经济学家约瑟夫·布里格斯(Joseph Briggs)认为后者更有可能，他表示，未来几周初请失业金人数将继续大幅上升，因为各州都在努力清理积压的工作，更多的公司还在因为政府关门而裁员。布里格斯预计，包括本周在内，到5月底初请失业金人数将增加2000万，之后初请失业金人数将降至与先前衰退时期一致的水准。

4.2 欧元区将公布Markit制造业PMI初值

时间：周四（4月23日）

点评：3月份欧元区制造业PMI终值44.5，低于初值44.8，为92个月以来低点，且连续14个月低于50枯荣线。IHS马基特首席商业经济学家克里斯—威廉姆森指出，制造业萎缩尚未达到峰值。未来几周，疫情防控措施将导致仍在运营的工厂订单大幅减少，企业和消费者支出也将显著减少。企业关门、社区封锁和失业率上升可能对全球支出产生前所未有的影响，进而抑制对各类产品的需求。除食品和制药行业外，大量的制造业部门可能出现前所未有的低迷。

此报告转自我的钢铁。

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