宏观方面，美债收益率创 40 年最深倒挂或预示美国经济衰退，欧央行持续加息预期对经济活动构成抑制。
    产业方面，供应端，南美铜矿继续受到扰动，但刚果铜矿供应增加，国内铜矿总体不受影响。1 月国内冶炼产能活跃，2 月冶炼产能维持活跃，国内精炼铜持续垒库。成本端，进口成本及冶炼成本仍对铜价产生支撑作用。需求方面，德国风电项目、国内风电项目及去年已招标但还没完成采购的风电项目将大幅带动用铜需求，但目前国内仅鹰潭上海等现货市场成交好转，铜市还没完全进入购销旺季。供需平衡方面，2 月 10 日 LME 铜库存降至低位水平，或对铜市构成逼仓风险。上期所、保税区及社会铜库存快速垒库，对国内铜价构成压力。海内外库存涨跌互现或将使得铜价外强内弱，若国内外价差大幅扩大，贸易企业关注铜出口的机会。
    综上所述，一季度铜市有望步入购销旺季，国内铜快速垒库，对铜价上涨构成负面影响，即使国外铜市出现逼仓行情，通过贸易方式也能缓解逼仓风险。
风险点：国内垒库速度过快、美联储加大紧缩力度、全球金融市场不稳定、矿山产量受到扰动、LME 铜库存大幅下滑引发金融资本实施逼仓行为。

【周报】广金期货铜周报：库存攀升对铜价构成不利影响20230210