核心观点：

据本周三公布的钢材下游复工调研数据，国内建筑项目复工情况进一步向好，人员节后返岗率超去年同期，但部分项目因资金不足，施工进展表现仍然缓慢，建筑钢材成交量、螺纹钢消费量恢复节奏与去年相当，但较往年表现仍一般。本周美联储加息上修，铁矿石跟随外盘回调，短期钢材期货盘面以震荡为主，上行仍待更强驱动。

在驱动方面，我们继续对中长期钢价仍然维持看好观点。供应端，预计钢材产量将环比继续回升，而同比持稳或下降。目前四大铁矿矿山释出增产计划量较少，而中国经济复苏消费预期向好，铁矿供需或存缺口，驱动近期铁矿石涨势较好。短期内焦煤供给或因安监升级而边际减少，长期来看虽澳洲煤边际放宽，但未激发煤矿明显增产，国内钢厂逐步复工对双焦消费形成支撑，双焦库存低位维持，支撑双焦价格。政策面，2023年粗钢产量压减政策将延续，目前淘汰产能多于新增产能，加上行业整体利润偏低，钢铁有效产能处于下降阶段。

需求端，下游工地复工率继续回升，政策力度加大支撑长期需求向好。春节期间消费数据传递积极信号，经济秩序稳步回正，有利于提振企业再投资信心。而因疫情冲击的长尾效应影响，上半年经济压力仍然较大，货币、财政积极采取信贷、发债等方式加大刺激力度。基建来看，今年财政部提前顶格下达的2023新增专项债额度达到2.19万亿元，另外从去年12月财政部发债到实际项目落地或有3个月时间差，预计相关领域需求兑现可能在一季度末至二季度。

总的来看，价格方面，因钢厂整体仍亏损，而原料供给增量未现，受成本支撑影响，钢材价格下行幅度将有限；基差方面，当前弱需求现实仍将导致现货基差偏弱运行为主；跨品种价差方面，短期内双焦价格因安监升级驱动表现偏强，铁-焦套利建议暂时保持观望，长期来看双焦驱动仍将弱于铁矿、钢材。

建议关注的风险事件：1、政策持续释放利好，预期持续改善（上行风险）；2、下游建筑项目建设进展缓慢，导致短期钢材现实需求弱于往年同期（下行风险）。

报告下载：【周报】广金期货钢材周报：安监强化成本升，紧缩预期价回调 20230225.pdf