观点：供应方面，云南地区电解铝产能因当地电力供应复产缓慢；需求方面，5月我国铝型材出口同比继续下降。库存方面，电解铝社会库存继续处于低位，接近52.5万吨，支撑铝价。宏观方面，美元指数反弹，令铝价承压运行。

供应方面，因电力保供等问题，四川眉山地区电解铝后续有减产检修预期，目前该地区有两家电解铝企业总建成产能25万吨，运行20万吨左右，此次检修或面临25%的减产，预计影响5万吨年化产能，四川其他地区电解铝暂稳运行。

成本方面，2023年5月中国电解铝行业加权平均完全成本为16222元/吨，较上月下降381元/吨，与上海钢联5月铝锭现货均价18307元/吨对比，全行业盈利2085元/吨 。电解铝各成本项中，氧化铝成本微降，阳极和电力成本贡献绝大部分降幅。铝价、成本均环比下降，电解铝5月行业平均利润环比窄幅下降19元/吨。电解铝行业目前几乎接近全行业盈利，建议关注西南地区以外电解铝产能投放进度对铝价的影响。

需求方面，据海关总署数据显示，2023年5月份国内未锻轧铝及铝材出口总量约为47.5万吨，同比减少29.8%，环比增长2.94%。2023年1-5月份累计出口总量达231.5万吨，累计同比下降20.2%。回顾2022年全年未锻轧铝及铝材出口量660.4万吨，同比增长17.5%，创历史新高。2022年铝价整体呈现外强内弱格局，国内铝材出口利润回升，加之海外对国内铝材需求增量，多内铝材出口迎来较大涨幅，尤其上半年，国内铝材出口同比增幅较为明显，下半年海外经济衰退，铝消费走弱，国内未锻轧铝及铝材出口量环比持续走弱，四季度出口总量同比下滑9.4%。另外，铝型材消费亦表现一般，目前铝下游总体表现比较平淡。

社会库存方面，截至7月6日，SMM统计的电解铝社会库存为52.5万吨，较上周下降0.3万吨。去年同期库存为72.3万吨。当前库存处于5年同期的最低位。

风险提示：电解铝供应超出预期，美元指数走强超过预期。

附件：【周报】广金期货铝周报 ：美国市场信号多空交织，沪铝震荡运行20230708