核心观点：

行情回顾：本周焦煤、焦炭价格有所企稳，铁矿价格接续上涨，成品钢材在生产成本支撑下亦继续反弹，截至周五下午收盘期货主力2310合约周环比上涨，其中螺纹价3799元/吨（+88/+2.37%）、热卷价3899元/吨（+76/+1.99%）。成品钢材成交量价回升，但下行风险仍存：

宏观政策预期向好，炉料情绪修复支撑钢价反弹：宏观方面，本周央行投放货币工具降息接连落地，国常会特别提出“一批政策措施”、并强调“更加有力”，而且具备条件的政策措施要“及时出台、抓紧实施”，还要最大限度发挥政策综合效应，宏观情绪有所修复使得钢材消费收缩预期减弱，加上焦钢企业炉料现货低库存，尤其铁矿方面，期货盘面价格仍贴水现货，临近铁矿石进口长协签订期，短期市场投机博弈有所升温导致内外盘铁矿石价格持续反弹，炉料价格企稳回升对成品钢材价格上涨有所支撑。

现实需求弱，下行风险仍存：供应端，粗钢产量平控政策落实不及预期，然而成材库存继续下降，虽目前五大成品钢材库存消费比相比2018、2019年仍有主动去库存空间，但已低于2021年同期水平，而全国粗钢产量平控政策仍有继续推进落实预期。需求方面，虽然政策刺激预期向好，期货上涨带动现货短期量价齐升，但钢材需求仍面临诸多现实阻碍。基建方面，近期受全国多地降雨影响，加上部分项目资金周转状况不佳，建筑项目施工进展受拖累；地产方面，地产新开工面积同比下行；汽车方面，短期销量好转，对热卷消费有所支撑。长期来看，需求侧仍受地产下滑拖累，五大成品钢材消费处于近五年同期偏低位水平，若经济刺激政策出台不及预期，则钢价仍存回调下行的风险。

总的来看，我们认为：价格方面，炉料价格短期对钢价影响较大，钢价将因需求弱驱动暂时被压制在成本线附近，短期内钢价仍有回调走弱风险，可以买入看跌期权保护；螺纹、热卷价格上行需要更多减产和需求侧政策利好驱动，短期政策预期改善支撑价格反弹，长期驱动能否转势取决于供需政策力度是否如期加大；此外，炉料方面因短期粗钢减产不及预期，有利于炉料端铁矿石期货9-1正套机会。跨品种价差方面，仍然继续关注减产所带来的“成品钢材-焦价”比价向上修复机会。

报告下载：【周报】广金期货钢材周报：政策预期加码，短期量价回升 20230617.pdf