核心观点：

行情回顾：本周成品钢材价格再次迎来回调，其中螺纹价3736元/吨（-115/-2.99%）、热卷价3990元/吨（-127/-3.08%），整体来看，近期强预期、弱现实矛盾仍存，价格波动加大：

供应方面，近期市场对于粗钢产量平控政策传闻说法不一，产量平控尚未全面落实，对于成品钢材供应减量效果影响不一，本周钢材总库存量1644.22万吨，库存压力环比增加，且近期炉料供应有所回升，钢材生产成本继续有走弱风险。需求方面，7月政治局会议通稿相关表述对地产、基建方面建筑钢材需求产生边际利好预期，但是目前仍未见有效带动成品钢材消费的相关政策出台，由于本周全国多地降雨、高温持续，尤其华北平原洪涝灾害造成施工困难，建筑钢材现实需求处于近5年同期低位运行；汽车，螺纹钢、热卷现货市场量价表现平平。

总的来看，目前供需驱动关键点在于后续政策刺激力度是否如期加大，我们此前建议给予2周时间观察政策刺激出台效果，目前来看新增政策的市场反响效果一般，若刺激政策出台效果不及乐观预期，则钢材价格波动将继续再次加大，建议可继续持有买入螺纹钢跨式期权或看跌期权以对冲钢价大幅波动风险。

建议关注的风险事件：1、地方财政资金状况改善，带动基建项目开工、建材需求持续改善；粗钢减产全面推进（上行风险）；2、下游建筑项目建设进展缓慢，导致短期钢材现实需求弱于往年同期（下行风险）。