摘要：

供应方面，2024年PTA的扩能周期仍未结束，计划新增产能1000万吨/年，供应过剩程度将进一步加深，但供过于求导致的过低加工费会促进大厂降负挺价以及部分中小工厂长期停车，预计2024年PTA年均负荷在73%-78%附近，现货加工费均值将在250-350元/吨区间。

需求方面，聚酯扩能节奏有所放缓，行业预计新增产能600万吨/年，新增产能规模远低于上游PTA，PTA-聚酯环节扩能节奏差会加大上下游供需矛盾，而聚酯出口在连续两年高增长后增速预期回落，但鉴于产业链全球竞争优势，聚酯出口仍将保持较强韧性，下游需求方面，预计2024年国内消费将延续稳步复苏趋势，纺织服装消费将持续回暖，下半年纺服出口或因海外去库周期结束而有望改善。

成本方面，原油在供应持续收紧和需求不及市场预期两大因素影响下宽幅波动，预计2024年绝对价格走势依然会受到美联储政策和需求季节性变动的影响；而PX扩能周期接近尾声,2024年预计仅新增裕龙石化300万吨/年的装置，远低于下游PTA投产计划，叠加调油需求将季节性走强，PXN价差延续坚挺运行，PX仍能维持强势地位。

总体来看，2024年PTA扩能步伐未停，但下游聚酯产能增速将放缓，PTA-聚酯环节的供需错配程度将进一步加深，行业产能过剩矛盾加大，PTA仍是空配品种；上游PX新装置投放计划较少，供应缺口将扩大，叠加调油需求因素影响，PX在产业链中将维持强势。预计2024年PTA价格将在成本和供需两大驱动因素之间波动，区间在4800-6500元/吨。策略上逢高锁定加工费，择机进行买PX空TA的对冲套利操作，锁定PTA加工费。

风险点：PTA新装置投放延期、美联储政策变动、原油价格大幅上涨。

   报告下载：【年报】广金期货PTA年报：道路迥且长，风波阻中途 20231228