核心观点：

本周成品钢材价格跌深后小幅反弹，环比整体走弱，截至周五下午收盘，期货主力2405合约螺纹价3790元/吨（-64/-1.66%）、热卷价3905元/吨（-79/-1.98%）。目前五大品种钢材需求处于淡季，社会库存继续增加，库存天数相比往年春节前同期相对较高，不利于价格表现，钢厂利润较低，一季度煤焦供应渐宽松，或导致成品钢材生产成本坍塌风险，但同时煤矿减产的供给扰动不确定性正在增加。

政策因素扰动或重现，上游焦煤计划减产。铁矿方面，由于供应维持高位，而高炉钢厂需求偏弱，现货处于季节性宽松阶段，价格表现偏弱。煤焦方面，近期降雪天气导致运煤车辆发货受阻，市场资源供应偏紧，而且应山西省《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》要求，煤矿2024年计划减少炼焦煤产量，引发市场对煤焦供应稳定的担忧，因此在下半周煤焦价格跌深后明显反弹。钢厂方面，目前行业整体议价权不高，生产利润较低，生产成本变动对于成品钢材价格的扰动较明显，钢厂成品库存周转缓慢，存货压力渐显。需求方面，终端行业订单较少，整体多处于放假期间，加之节前建筑行业订单低迷，目前市场需求仍处于偏弱阶段。

总的来看，短期成本端煤焦价格反弹或支撑钢价有所反弹，但从农历钢材产销季节性来看，今年成品钢材库存天数处于往年同期较高水平，反映目前钢材需求疲弱，库存周转缓慢，在存货压力下，预计钢材价格中长期表现将受压制。

建议关注的风险事件：1、基建项目资金状况大幅改善，带动钢材需求降幅缩窄；炉料供给不足，钢厂减产预期升温，钢材生产成本推升钢价（上行风险）；2、下游建筑项目建设进展缓慢，同时汽车、造船业订单走弱，导致钢材现实需求走弱（下行风险）。

报告下载：【周报】广金期货钢材周报：节后延续弱势，上游焦煤计划减产 20240224.pdf