本周国内外蛋白粕期货行情回顾及分析：
（一）豆粕：USDA与市场机构数据分歧，国内豆粕跌幅小于美豆
本周要点：巴西大豆收割偏快、单产偏低；2月USDA公布。
国际方面，2月USDA报告于国内2月9日凌晨发布，当天国内期货交易所休市，节后开盘却没有跟随外盘补跌，较为罕见。当前，商业公司多数预估[1.48,1.53]亿，主要下调理由是田间调查和早收大豆显示单产下降；而2月USDA报告称1.56亿吨，仅比1月低100万吨。阿根廷方面，1月18日至2月8日中等干旱，其国布宜诺斯交易所维持5250万吨，罗交所下调至4980万，USDA在2月估5000万。
国内方面，本周豆粕成交量显著增加，恢复到春节前2周水平，春节前备货行情延续到节后；从往年规律来看，节后复工时这一波提货高峰大约持续2周。美豆出口偏慢、巴西出口偏多；巴西收割进度已达32%，往年为25%左右，但是单产偏低。关联品种，MPOB称马棕油减产9.83%大致符合市场预期；SPPOMA公布1月上半月预计减产约13%。豆油棕油、菜油棕油价差来到历史低位。Y2405-P2405价差处于倒挂的警戒线状态，本周四到底极低位-98，周五有所回升。
策略方面，可以考虑“多豆油5月-空棕榈油5月”或者“多豆粕5月-空菜籽粕5月”。风险是“后续巴西大豆确实能完全达到1.56亿吨左右的丰产预期；且阿根廷干旱不再扩大，稳住0.5亿高产”。
（二）菜籽粕：菜系跟随关联品种，菜粕备货进度与豆粕相当
本周菜籽系要点：菜粕节后备货；m2405-RM2405价差低位震荡。
国际方面，季节性新闻淡季。2月USDA再次微幅上调全球产量34万吨预估至8744万吨，但是没有调整加拿大的产量。2月16日加拿大农业部再度确认2024油菜籽总产量约1833万吨，约1月数据一致；虽然微调了进出口数据，但总体对我国现有进口情况没有影响。
国内方面，当前我国油菜籽库存44.4万吨，高于春节前，季节性船期正常到港。国内压榨厂菜粕库存2.95万吨，上周3.2万吨，元旦节前的4.2万吨。节前备货延续到节后。菜粕的周度备货节奏，基本与豆粕保持一致；渔业将在开春后回暖，复苏程度影响总备货量。
策略方面，往年历史规律来看，m2405-RM2405价差在[400,450]以下可以尝试做扩；豆粕对菜粕从功能上有高替代，菜粕对豆粕主要是性价比替代。
报告下载：【周报】广金期货蛋白粕周报：南美产量预期分歧，内外盘涨跌幅背离 20240225.pdf
本周（7.10-7.14）国内油脂期货行情回顾及分析：
（三）豆油：USDA未调整美豆单产，内外盘看多情绪仍在
一方面，巴西最新双周产糖数据不及预期——6月下半月巴西甘蔗ATR为133.04kg/吨，较去年同期的137.19kg/吨下降了4.15kg/吨，叠加厄尔尼诺现象对23/24榨季印度和泰国产量的消减“预期”，利多原糖；另一方面，美国6月CPI同比上升3%低于预期，创2021年3月以来最低，提振市场信心，氛围转好。
（二）棕榈油：6月马棕油环比减产，且看季节性增产与预期差
国内供应减产故事完篇，目前正值消费旺季，国内现货成交一般，核心在于库存处于历史极低值，国内缺口需要靠国储糖政策以及进口糖的补充，因此，国内基本面拐点到来之前，郑糖跟涨外糖。本周郑糖主力合约突破6900关口，报收于在6915元/吨，本周最高位6927元/吨；最低6713元/吨，持仓量42.05万手，成交量31.56万手。
（三）菜籽油：菜系涨幅胜于豆棕，未来3月进口油料趋紧
展望后市：虽然巴西六月份下半月中南部数据显示出糖率略有下降，但是不改巴西增产格局，7月份巴西天气晴朗，预计产量将维持高位。随着三季度巴西食糖集中上量补充市场，将打压海外糖价；国内正值纯销售阶段，轮储糖以及糖浆预拌粉的替代，使国内市场具备时间换空间的条件，预计三季度进口糖大量到港以及新糖提前入市，将出现基本面拐点，因此，建议白糖安全气囊，允许一定上涨幅度同时博取下跌收益。
