核心观点：

行情回顾：本周钢材价格先抑后扬，从周二起货币、财政政策利好陆续公布，市场对经济预期整体改善，引发钢价强势反弹，截至周五（9月27日）下午收盘，期货主力2410合约螺纹价3222元/吨（+68/+2.16%）、热卷价3302元/吨（+83/+2.58%）。市场预期先行走强，不过目前市场政策利好传导尚需时间，其传导主要路径有两条，其一是从金融信贷扩张产生财富效应带动消费，传导到实体经济整体复苏，并带动黑色系商品需求好转，这一传导过程尚需较长的时间。其二是降低存量房贷传导到购房信心增强，进而改善房企现金流，从而增加地产投资，带动螺纹钢等钢材消费。然而，这两条传导路径过长，各环节传导尚需时间，短期内对钢材消费提振效果不明显，现货市场成交量未持续性好转。

从现货供需基本面来看，市场成交量偏弱、炉料库存去化缓慢的问题仍然存在。上游方面，由于铁矿、煤矿增产而现实需求减少，铁矿港口库存、煤炭矿山库存仍然高企，导致现货价格整体承压，反弹幅度不及期货。而对钢材本身而言情况相对较好，由于钢厂目前整体利润较低，三季度开始钢厂主动减产降开工，后期虽有部分复产，但仍不及往年水平，供应减少使得钢材总库存逐渐回落到较低水平，进一步减少了市场抛压，有利于钢价坚挺。

下游方面，近期钢材消费量季节性回升，不过由于下游建筑项目资金到位情况不佳，相比2021年以前消费传统旺季“金九银十”而言，目前建筑领域的钢材消费相较往年仍然明显偏低，建筑钢材走弱拖累导致整体钢材消费仍然低迷，1-8月地产新开工同比继续走弱22.5%预示四季度螺纹钢等建材消费无新增点。此外，由于汽车消费市场趋于饱和，汽车销售量用笔增速有所回落，汽车制造对钢板材消费支撑将有所走弱，四季度钢材整体消费尚缺乏增长亮点，等待政策利好逐渐传导。

总的来看，本周的政策刺激无疑是市场在经历一段时间低迷后的又一新增亮点，市场情绪升温先行反映到期货盘面上，但是对钢材现货基本面传导仍需时间。预计短期钢价盘面表现相对强势，但现货涨幅或将不及期货，基差以走弱为主，建议期现套利盘注意风险，可适当用01合约实值看涨期权对冲涨价风险。

报告下载：【周报】广金期货钢材周报：政策利好提振情绪，期货预期先行回暖 20240927.pdf