核心观点：

2024年一季度，钢材市场价格震荡下挫，基本符合我们此前在报告中所预期，在成品钢材年度报告《寒冬降瑞雪，柳暗见花明》（20231225）一文中，我们提到今年上半年炉料供应将呈现阶段性宽松格局，因此对成品钢价阶段性预期较悲观。今年年初以来，铁矿与煤焦价格轮番下跌，导致成品钢材生产成本整体下行。此外，在建材走弱压力的作用下，成品钢材价格承压下行，市场加速降价去库存，供应端矛盾正在积累，具体来看：

供应方面，一季度国内钢厂因亏损减产较多，产量同比明显下滑。从原料来看，铁矿阶段性过剩导致价格快速下探至去年低位附近，部分高成本的铁矿矿山边际产能面临亏损，或制约二季度铁矿整体供应水平，同时一季度国内铁矿市场亦快速降价出清库存压力；煤焦方面，受煤炭消费环比季节性减少影响，一季度煤焦呈现阶段性供应过剩，市场降价去库存，山西煤矿山减产增多，近期库存已处于低位水平，随着夏季火电用煤增加，煤焦供应或趋于紧张，二季度可能出现阶段性供需错配引发煤焦价格反弹，进而推升成品钢材整体生产成本。

需求方面，传统建筑行业走弱，地产销售走弱导致房企资金压力加大，房屋新开工、施工面积增速明显下行，对建筑钢材消费拖累显现。相对而言，今年国内汽车订单延续增长，支撑了热轧卷板等中厚板带钢材的消费。整体来看，近期钢材消费受建材方面拖累而整体偏弱，预计二季度整体弱势仍未能逆转，其中建材消费更弱于板材。

总的来看，二季度需求端尚无明显亮点，或延续弱势，供给端出现扰动的可能性增大，煤焦供应紧张或加剧，钢价表现将受到生产成本反弹的支撑，我们建议谨防涨价风险。分品种对比来看，板材消费表现整体仍将好于建材，因此热轧卷板相对于螺纹钢而言更加乐观，热卷-螺纹价差或维持较高水平运行。

报告下载：【季报】广金期货钢材季报：乍暖还寒时候，压力渐出清 20240414.pdf