核心观点：

就在2024年三季度接近尾声时，9月24日央行接连释出货币政策利好，除了降息、降准、降存量房贷、降二套房首付以外，还创设了证券互换便利、股票回购再贷款两项货币工具以支持资本市场发展，财政部随着股市上涨情绪的外溢，钢材市场价格也一改此前疲态，转而收复7月以来最大15%以上的跌幅。然而随着国庆节后股票市场情绪逐渐由亢奋转至理性，钢材市场也出现了阶段性回调。

三季度以来，钢材期货市场价格整体呈现“倒勾”型走势，在本轮行情中的大多数时间内，产业链上下游均感受到需求偏弱的压力，在9月底的一轮市场价格上涨过程中，建筑钢材市场成交仍未修复到往年同期平均水平，下游建筑项目资金到位情况环比略有改善，但目前仍有3-4成建筑项目资金到位不足，虽然政策方向上有利于钢材产业链订单整体改善，但传导尚需时间。在当前钢材上游炉料库存高企，下游需求不足的环境下，钢材基本面整体延续弱势格局：

从产业上游来看，铁矿方面，由于海外矿山增产，供应压力较大，且高炉开工低于往年，目前港口市场库存较去年高出3成，存货压力较大；煤焦方面，三季度原煤进口、国产供应同比继续增长，且国内煤耗增长不足，市场供应整体宽松，矿山原煤、精煤库存明显走高，煤矿矿山让利降价去库，或导致煤焦价格运行承压。从产业中下游来看，钢厂受利润不佳、销售同比偏弱影响，主动降低开工，这也降低了成品钢材库存压力；终端方面，三季度整体消费低迷，建筑行业不景气是拖累钢材整体消费的主因，虽现在乍暖如三月，但仍需关注四季度即将到来的消费淡季，基本面或余寒未尽。

综合来看，虽有政策利好接连出台，对市场情绪有所提振，但政策成效根本上依赖于强而有力的财政支出。而由于目前财政刺激额度总量仍存不确定，且由于政策传导尚需时间，当下产业对近期政策利好的感受暂时不明显。价格方面，短期内我们建议背靠10月初阶段性高位买入看跌期权的防守性策略，静待的财政支出力度有效加大。

报告下载：【季报】广金期货钢材季报：乍暖如三月，谨防寒冬来 20241018.pdf