美国对中国加征关税政策延迟实施  铜价反弹

1月20日，沪铜主力合约下降1.49%，收于75400元/吨，持仓量16.0万手，较上一交易日减少1.09万手，成交量8.33万手，较上一交易日增加2.07万手。目前影响铜价的因素如下：

宏观方面，美国政府大概率对华加征关税。

供给方面，第一量子矿业公司2024年运营超出预期，铜总产量达到43.1万吨，超过了40万- 42万吨指导范围。中国12月份精炼铜产量124.2万吨，同比增长4.3%。12月废铜进口量为217,494.663吨，环比增长25.35%，同比增长8.77%。中国2024年12月精炼铜进口量为408,279.461吨，环比增加2.54%，同比增加20.56%。中国2024年12月铜矿砂及其精矿进口量为2.521,689.568吨，环比增加12.35%，同比上升1.72%。上周TC跌至个位数3.5美元/干吨。中国16港口进口铜精矿当周库存为93.0万吨，较上周环比减8.7万吨。

需求方面，1月前两周，新能源乘用车市场零售20.6万辆，同比增长8%，环比下降50%，今年以来累计零售20.6万辆，同比增长8%;同期，全国乘用车厂商新能源批发26.1万辆，同比增长45%，环比下降42%，今年以来累计批发26.1万辆，同比增长45%。

库存方面，1月20日，LME铜库存增加75吨至260150吨，上期所铜仓单增加258吨至15449吨。

展望后市，国内铜市供需偏紧提振铜价，但美国拟对华商品加征关税令铜价承压。

风险点：美联储加大紧缩力度、全球金融市场不稳定、矿山产量受到扰动、国外铜库存过低引发金融资本实施逼仓行为、欧元区经济衰退。