高铜价令下游采购节奏放缓

一、市场概述

3月28日，沪铜主力合约开盘价格为80930元/吨，最高达到81170元/吨，最低为80370元/吨，收盘于80450元/吨。全天成交量为15.8万手，增仓1.2万手。持仓量为21.4万手，减仓1.8万手。

二、基本面情况

宏观方面，市场预计特朗普将于4月初加征关税，悲观情绪在美股权益市场蔓延。

供给方面，Codelco预计今年Andesita和andesnorth项目将启动生产，预计2025年铜产量将触及137-140万吨，高于2024年的132.8万吨。智利国家铜业公司第一季度向美国出口的铜比去年同期增加了50%。2024年，江西铜业阴极铜产量达到229.19万吨，同比增长9.28%，铜加工产品产量为189.28万吨，同比增长4.12%。2025年公司计划生产铜精矿含铜20万吨、阴极铜237万吨以及铜加工材201万吨。云南铜业2024 年公司精矿含铜产量按合并报表口径为5.48万吨，同比下降1万吨。2024年并表阴极铜产量120.6万吨，同比下降12.6%。紫金矿业公司全口径矿产铜产量为106.85 万吨，同比+6.07%，矿产铜销量为82.4万吨，同比+1.60%。公司公布2025 年产量目标为，矿产铜达115 万吨

需求方面，2025年第一季度国内电网招标、投资与变压器出口等数据表现亮眼。国网25年输变电项目第一批设备招标中标金额152.4亿元，同比2024年同批次上升23.5%，2025年1-2月电网工程投资完成额累计436亿元，累计同比增长33.3%。2025年1月、2 月变压器出口金额分别同比增长43.11%/41.49%。国内1-2月累计电源工程投资完成额累计同比-1.1%。2025年2月国内家用空调生产1678.5万台，同比+42.9%（此前2月排产预计数为同比+35.9%）。线缆企业2025年3月20日当周开工率为74.53%，环比上周-2.68pct。

库存方面，3月28日，LME铜库存减少2,350吨或1.09%，至212,925吨。本周铜库存减少21032吨至235296吨。上期所铜仓单下降14329吨至135731吨。

三、后市展望

短期，全球铜精矿供需偏紧、美国对铜加征关税令需求前置及废铜出口量下降共同提振铜价，但需警惕高铜价对需求的抑制作用。

【日报】广金期货有色金属日报：高铜价令下游采购节奏放缓_20250328