关税政策将左右铜价走势

一、市场概述

5月26日，沪铜主力合约开盘价格为77680元/吨，最高达到78480元/吨，最低为77680元/吨，收盘于78270元/吨，涨幅0.57%。全天成交量7.2万手，增仓0.8万手。持仓量14.5万手，减仓0.7万手。

二、基本面情况

宏观方面，目前关税政策存在着变数。据报道，高盛首席政治经济学家在最新报告中提醒，美国国际贸易法院将在未来几周内就一项初步禁令动议作出裁决，该禁令可能会叫停美国总统特朗普在4月2日公布的关税政策。

供给方面，全球铜精矿供需偏紧的格局持续。虽然TC已经跌至负值，炼企吨铜冶炼亏损打压炼企生产精炼铜积极性。但受到美国关税政策影响，出口窗口打开，一定程度上提振国内炼企产量。因此预计5月国内精炼铜产量仍将保持偏高水平。

需求方面，SMM数据显示，上周漆包线行业机台开机率为 83.9%，环比下降 0.5 个百分点，周订单量环比下降 2.3%。漆包线行业市场表现偏弱，新增订单收缩与机台开机率双双下降，行业淡季初显。黄铜棒开工率持续下滑至55%。上周黄铜棒企业开工率为55.03%，环比下降2.37个百分点，淡季提前迹象明显。据企业反馈，上周黄铜棒新增订单持续偏弱，特别是连接器领域订单同比减少15%左右，新能源板块订单量同比下降10%左右。目前企业主要依靠前期积压订单维持生产。国内铜市逐渐步入购销淡季，用铜量面临下行风险。

库存方面，5月26日，上期所铜仓单下降573吨至32833吨。

三、后市展望

美国进口需求前置提振铜价，国内铜库存持续下降也酝酿逼仓风险。但受到宏观流动性趋紧的负面因素影响，以及国内铜市逐渐步入购销淡季，铜材企业需求下行或令铜价承压。

【日报】广金期货有色金属日报：关税政策将左右铜价走势_20250526