核心观点：

上周我们提到黑色系临近供需拐点，价格的单边波动幅度或减小，并将呈现震荡走势，本周走势基本符合我们预期。铁矿方面，本周铁矿01合约价格触及800元/吨附近高位后难以继续上行，或因本周港口库存累库，8月中下旬供应压力增大且需求走弱导致价格承压。煤焦方面，在大商所宣布限制焦煤2601合约过度投机后，煤焦价格明显冲高回落。钢材则在限产预期与低库存推动下，8月价格偏强运行概率较大。综合来看，黑色系商品在驱动上存在一定分化，铁矿、煤炭或临近关键供需拐点，钢材价格仍有偏强预期：

铁矿方面，8月中下旬后铁矿阶段性供增需减，铁矿去库速度将放缓，港口存货压力将有所加大，且面临西芒杜铁矿项目投产预期，价格难有大涨，建议卖出虚值看涨期权以赚取时间价值收益。此外，需警惕市场提前开始交易年底铁矿供给过剩预期，可逐步逢高介入卖出期货套保，或买入平值看跌期权进行套保对冲价格下跌风险。

煤焦方面，虽然有矿区限产与火电煤耗旺季支撑，叠加“反内卷”政策预期共振支撑煤焦价格偏强，但近期媒体刊文否定“反内卷”涨价预期，8月13日大商所宣布对焦煤2601合约采取交易限额、提高手续费措施抑制投机，本周矿山原煤去库节奏放缓，市场投机情绪降温。因此需警惕后续“反内卷”预期纠偏、矿山限产政策不及预期，以及8月下旬火电用煤需求拐点，或对煤焦价格形成潜在利空，短期多空交织，建议谨慎观望为主。

钢材方面，政策性限产预期仍存。临近9月阅兵庆典，北方地区（尤其是唐山等地）环保与安监政策预计将趋严，若导致相关区域钢厂集中限产、停产，将制约8月份成品钢材供应。目前螺纹钢、热轧卷板显性库存（厂内库存+社会库存）处于近5年同期最低水平，强化了市场对潜在的供需矛盾担忧，可能短期内助长市场投机需求，预计8月钢价或偏强运行，下行空间不大，可卖出虚值看跌期权赚取权利金收益，或少量持有买入平值/实值看涨期权应对涨价风险。

报告下载：【周报】广金期货黑色周报：投机预期纠偏，价格波动减小 20250815.pdf