摘要：

11月PVC期价整体呈现震荡下行的走势。从11月初开始，在上游煤炭价格下行、PVC高供应高库存格局延续、下游行业逐步进入淡季的多重利空因素影响下，PVC期价开启了流畅的下行趋势，从前期4750元/吨持续下跌至盘中最低4416元/吨（11月下旬），已接近期货上市以来的新低，进入11月底后，PVC期价出现超跌反弹，但幅度有限，只反弹至4550元/吨附近。截至11月28日收盘，V2601报收4549元/吨，月度跌幅3.81%，月度成交量1469万手，环比提高248万手，持仓量112万手，环比下降9万手。现货方面，市场价格下跌导致现货交易情绪进一步转淡，据金联创资讯，截至11月28日，华东地区SG-5型PVC价格4530元/吨，较上月同期下跌2.48%。

供应方面，11月PVC产量月度环比下降，主要原因是11月日历天数较10月少1天，进入12月后，北方地区将迎来风雪天气，PVC工厂更倾向于维持装置高负荷运行，叠加前期投产的新装置持续释放产量，预计PVC行业供应将继续攀高。需求方面，11月内需进入季节性淡季，PVC制品需求将受到下游地产基建项目施工进度放缓的影响而逐步收缩，同时地产行业的新开工施工竣工端以及销售端均无明显改善，对内需无提振作用，而海外市场在利空政策不再落地的情况下有好转的预期，印度市场是消化国内PVC的重要渠道。库存方面，11月PVC库存小幅下降，主要原因是出口好转。展望后市，12月是PVC的开工旺季，预计行业开工率将维持高位，叠加新装置释放产量，未来行业高供应格局不改，而内需基本无提振，海外市场受印度反倾销政策延期或取消的影响，有转强预期，但对整体需求拉动有限，行业库存高位但近期小幅去化，整体看PVC基本面虽有小幅好转，但整体利空因素影响较大，预计期价上方的空间有限。

风险点：政策预期转向，环保限电措施，电石供应扰动，煤炭价格波动。

报告下载：【月报】广金期货PVC月报：多重利空因素压制，11月PVC跌跌不休 20251201