2022年市场回顾及2023年展望：

与19/20榨季的慢起快落以及20/21榨季的一路高歌不同，21/22榨季纽约原糖期货价格大部分时间在17.37-20.35美分/磅的区间内高位震荡。

从全球供需基本面来看，由于21/22榨季产量同比小幅下降，消费同比上涨，库存消费比明显较前一榨季有所下降，出口量稳步上涨，同比增幅达8.83%，使21/22榨季供需缺口明显缩小。一方面，22年上半年受不利天气影响主产国开榨延后，叠加印度出口政策低于市场预期，使供给呈偏紧态势；同时，受强降雨影响甘蔗收割、运输以及港口的运装，支撑原糖回升。另一方面，随着年底北半球压榨进程开启，全球供应或将转向宽松，打压原糖价格。

从宏观方面来看，上半年各国通胀数据高企，美元走强，以及地缘政治冲突等危机因素使大宗商品受挫，压制原糖价格。随着年底疫情恢复，需求预期提高，国际将往来恢复旺盛态势，支撑原糖价格。

综合来看，原糖年底期价维持高位震荡。往后看，关注明年4月后，随着巴西丰产兑现，以及上半年印度出口政策明朗，供应偏宽松，将利空原糖价格。因此，明年食糖供需错配，原糖在年初或将延续上涨趋势，而在第二季度将有所回调，整体重心或上移。

国内基本面方面，2022年郑糖先后经历了上涨、下跌、筑底低位震荡，最终重心震荡向上。

21/22榨季上半年供需双弱，受主产区旱情影响，产量较前一榨季缩减。受疫情影响，需求疲软，国内刚需备货为主，进口成本持续增加抑制食糖进口需求；相反，低成本替代品糖浆类进口旺盛，增幅约为89%，上半年国内供需整体呈现供不应求局面。

往后看，随着天气改善，蔗糖全年总产量变化不大，但北方甜菜糖产量良好表现，最终将使国内食糖全年产量小幅上升。同时，年底受国内疫情防控政策逐步松绑影响利好消费，但初期消费提振并不明显。随着22/23榨季开启，国内新糖上市，价格较陈糖升水，新增工业库存压力仍然较大，且随着盘面反弹，近期仓单注册量上升，套保压力增加。往后看，国内糖供需面将得到改善，但经济稳定、消费者信心改善以前，波动性仍会存在。因此，郑糖在12月中上旬修复后，预计年底前维持高位震荡，短期可逢高做空03合约。