“铜金差”走势往往与宏观经济变化相关。经济周期通常分为“复苏-繁荣-衰退-萧条”四个阶段，同时伴随央行“加息-降息”周期。由于相较于金价，铜的商品属性反映出宏观经济的实体需求，因此在宏观经济下行的过程中，铜价表现往往更为脆弱，“铜金差”下跌。
      2021.02 全球疫情爆发，欧美经济出现供应链瓶颈，叠加俄乌冲突，欧美经济出现“滞涨”。为了压制高企的通胀，美联储和欧央行加息应对，实体经济需求下行预期强烈，“铜金差”随之见顶回落。
      截至 2023 年 1 月 31 日，“铜金差”-73280 元/手，处于 2022 年6 月以来核心波动区间【-86000,-73000】元/手的高点附近，并同时处于 2008 年以来中期核心波动区间【-80000,0】元/手的多空分界点附近。
      我们预期，周内美联储加息将对“铜金差”构成负面影响。中期，若美欧经济走好，则“铜金差”有望走好。但若欧美加息力度过大引发市场对经济衰退的预期，则“铜金差”将打开下跌空间。
      风险点：美联储加大紧缩力度、欧央行加大紧缩力度、全球金融市场不稳定、矿山产量受到扰动、LME 铜库存大幅垒库等。

【专题报告】广金期货铜金套利专题报告：铜金跨品种套利可行性分析20230131