核心观点：

行情回顾：6-7月，国内煤焦价格结束了2月以来的连续跌势，并开启反弹行情，截至7月底，焦煤期货主力2309合约价格收盘价1462元/吨，累计涨幅达19.10%，焦煤期货主力2309合约价格收盘价2282元/吨，累计涨幅达20.01%，双焦价格由弱转强。

煤焦价格涨势虚实如何？从供应方面来看，在今年1-5月煤炭供应同比大增背景下，国内焦煤、焦炭价格重心整体下移，随后低价引发国内外煤炭供应收缩，不但国内煤炭企业神华能源宣布将在今年计划全年减产，而且国外煤炭供应国亦主动减少了出口量，因而国内焦煤进口量整体下滑。近期正值夏季火力发电高峰、煤炭需求旺季，部分煤炭用途转向发电保供，此外，7月中旬内蒙古鄂尔多斯伊金霍洛旗开展安全生产百日攻坚专项行动导致部分煤矿开始停产，加剧短期煤焦供应紧张。需求方面，下游高炉法钢厂开工率高位维持，支撑焦煤、焦炭需求偏强，在供应减少、需求旺盛作用下，焦煤库存高位回落。由此可见，此轮价格上涨确有短期基本面驱动边际改善支撑。

而从远期来看，我们认为当前供需偏紧或难以维持，首先，随着煤矿安全检查完成并回归保供任务，远期供应量将有所回升，目前煤焦价格已经从低位明显反弹，同样将激发部分煤矿供应增长。再者，煤炭发电需求具有明显的季节性特征，夏季用煤高峰后部分煤炭将回归炼焦用途。此外，近期多地钢厂已接粗钢产量平控通知，未来几个月高炉法钢厂开工率存在环比下行空间，对于煤焦需求将有所减少，远期煤焦供需将趋于宽松。

建议关注的风险点：煤矿、铁矿矿山超预期减产（上行风险）；粗钢产量平减政策如预期全面落实（下行风险）。

报告下载：【专题报告】广金期货双焦专题：6-7月煤焦涨势虚实如何？ 20230806.pdf