摘要：

PX期货于2023年9月15日在郑州商品交易所挂牌上市，上市合约为PX2405、PX2406、PX2407、PX2408、PX2409，期货合约交易保证金标准为12%，涨跌停板幅度为±10%，上市当日涨跌停板幅度为合约挂牌基准价的±20%。

供应方面，今年上半年国内PX新增产能较多，市场供应增量较大，但下半年暂无新增装置计划，预计产能增速将大大放缓，且海外PX供应偏紧，成品油需求旺盛，对芳烃型原料需求较强，限制了韩国PX的生产，调油逻辑支撑PXN维持高位运行，整体看PX供应内松外紧。

需求方面，下游PTA、聚酯、织造环节维持高负荷、高产量的状态，纺织服装的“金九”旺季需求逐步兑现，支撑上游工厂的高负荷运行；而PTA行业仍处于扩能周期，新增产能较多，对PX需求仍比较大，预计2023年4季度至2024年，PTA的产能增速将大于PX，整体看PX供需偏紧的格局将延续。

成本方面，OPEC+超预期延长原油减产时间，沙特和俄罗斯将减产延长到2023年年底，在供应持续收紧、需求逐步好转的背景下，原油向下的空间比较有限。

短期看PX行业面临着油品需求挤占PX供应、下游PTA聚酯环节高需求支撑、国际油价的高位运行，供需偏紧的格局延续，PX价格大幅下跌的可能性不大；中期看随着汽油季节性走弱，PX价格有可能阶段性走弱，并向下游环节让利；长期看，PX的投产高峰已经结束，而下游PTA仍处于扩能周期，对PX的需求不减，PX的强势地位仍会在产业链中维持。

策略上，建议关注以下套利策略：

策略1：PX月间正套策略。

目前PX供需偏紧的格局适合月间正套策略，建议关注PX多近月-空远月的月差套利。

策略2：多PTA空PX的跨品种套利策略

对于PTA企业而言，目前PTA加工费处于往年同期低位，而9月份PTA大厂轮检，市场供应将减少，叠加下游聚酯、织造环节需求较好，PTA加工费有回升的预期，建议在PTA加工费低于100元/吨时做多加工费，采取多PTA空PX的跨品种套利策略。

风险点：原油价格大幅下跌，美联储加息打压全球经济，亚运会临近导致聚酯工厂降负。

   报告下载：【专题报告】广金期货PX专题报告：PX期货上市首日交易策略 20230915